20130716-华泰证券-看好增长空间大_稳定性高的非酒食品公司中期投资机会_16页_1mb

食品饮料行业周报总结（2013年07月16日）

核心内容

本报告主要分析了2013年7月16日食品饮料行业的整体表现及重点公司情况，同时对行业发展趋势进行了深入探讨，并引用加拿大乳业的发展经验作为他山之石。报告认为，在经济增速放缓的背景下，非酒食品类公司具备较好的增长潜力和稳定性，值得投资者关注。

主要观点

• 行业整体表现：上周食品饮料板块仅微涨0.09%，跑输大盘1.52个百分点，主要受白酒板块疲软影响。光明乳业、三全食品、皇氏乳业涨幅较大，而沱牌舍得、贵州茅台、安琪酵母跌幅居前。
• 中期投资机会：基于原料成本下降和收入稳定增长的判断，结合中报业绩，非酒食品公司有望在中报披露前后实现股价上涨。
• 重点公司推荐：
  • 双汇发展和中炬高新：短期内业绩增长确定，长期市场空间大。
  • 承德露露和贝因美：中报业绩增长较高，分别预计增长30%以上和60-110%。
  • 恒顺醋业和南方食品：业务大反转型，具有较大潜力。
  • 百润股份和海欣食品：短期业绩逐季改善，长期前景广阔，目前股价处于低位。
• 行业信息点评：
  • 蒙牛并购雅士利：蒙牛通过收购雅士利，完善了业务布局，提升了盈利能力，同时对行业产生深远影响。
  • 茅台进军白酒交易所：茅台通过向白酒交易所销售200吨白酒，拓宽了销售渠道，有助于提升业绩。
  • 散装进口红酒暴利：散装进口酒价格低廉，但分装后价格飙升，存在巨大利润空间。
  • 中炬高新调研报告：在经济增速下降阶段，调味品龙头具备较强的抗风险能力，建议优先配置。

关键信息

行业走势与估值

• 食品饮料板块在上周表现弱于大盘，但预计未来一段时间将好于大盘。
• 行业估值与A股对比，部分非酒食品公司PE处于低位，具备投资价值。

公司盈利预测与投资建议

行业趋势与案例分析

• 蒙牛与雅士利并购：蒙牛通过收购雅士利，补齐了奶粉短板，提升了品牌与渠道实力，是行业整合的典范。
• 茅台进军白酒交易所：通过与白酒交易所合作，茅台拓展了销售渠道，提升了业绩表现。
• 散装进口红酒市场：存在显著的暴利空间，部分经销商以极低价格进口，再分装后高价出售。
• 加拿大乳业发展经验：
  • 供应管理机制：通过配额制度、价格管理和进口限制，稳定了国内奶业的发展。
  • 效率提升：奶牛单产从1960年的4590千克提升至2003年的9519千克，2004年进一步增至9717千克。
  • 产品结构升级：从传统乳制品转向高附加值产品，如特种奶酪、酸奶、冰激凌等。
  • 质量控制体系：加拿大在动物营养、疾病控制和遗传改良方面表现突出，保障了乳品安全和质量。

风险提示

• 经济增速下滑：可能导致产品销量下降。
• 三公限酒政策：影响高端白酒销售。
• 食品安全风险：对行业长期发展构成威胁。

结论

报告认为，在当前经济环境下，非酒食品公司具有较好的增长潜力和稳定性，是中期投资的优先选择。蒙牛的并购策略、茅台的销售渠道拓展、散装红酒的暴利空间以及加拿大乳业的高效发展经验，为国内食品饮料行业提供了有益的借鉴。建议投资者关注双汇发展、中炬高新、承德露露、贝因美、恒顺醋业、南方食品、百润股份和海欣食品等公司。