20230411-国联证券-金雷股份-300443.SZ-盈利能力逐季改善_迎接量利齐升_3页_363kb

报告摘要

金雷股份（300443）2023年一季度业绩总结

核心内容概述

金雷股份（300443）作为电力设备与新能源行业的重要参与者，其2022年度及2023年一季度的业绩表现受到行业周期、原材料价格波动及市场需求变化的影响。2022年公司营业收入同比增长9.74%，但归母净利润同比下降28.03%；2023年一季度营业收入同比增长50.79%，归母净利润同比增长118.81%。公司盈利能力和出货量均呈现逐季改善的趋势，未来增长潜力受到关注。

主要观点

盈利能力改善：2022年Q4公司毛利率恢复至33.0%，环比提升3个百分点；2023年一季度毛利率进一步提升至34.5%，环比增加1.5个百分点。
行业需求回暖：2023年一季度业绩增长主要得益于原材料价格回落及公司较强的议价能力，显示行业需求正在回暖。
产能扩张与市场拓展：公司正在积极推进铸造产能扩建，预计2023年铸造出货量将达到8万吨，较2022年的1.2万吨显著增长。由于铸造轴主要应用于海上风电，预计公司2023年海风出货占比将显著提升。
量利齐升预期：在行业新增风电装机量预期达70-80GW的背景下，公司预计2023年将实现量利齐升，整体毛利率有望达到35%。
财务预测与估值：公司预计2023-2025年营业收入分别为29.6/40.5/51.5亿元，归母净利润分别为6.6/9.6/12.2亿元，对应EPS分别为2.5/3.7/4.7元/股。参考可比公司估值，给予2023年27倍PE，对应市值178亿元，维持“买入”评级。

关键信息

业绩表现

2022年度：
- 营业收入：18.12亿元，同比增长9.74%
- 归母净利润：3.52亿元，同比下降28.03%
2023年一季度：
- 营业收入：4.37亿元，同比增长50.79%
- 归母净利润：0.97亿元，同比增长118.81%

财务预测

年度	营业收入（亿元）	增长率（%）	归母净利润（亿元）	增长率（%）	EPS（元/股）
2023E	29.6	63.2	6.6	86.3	2.5
2024E	40.5	37.0	9.6	47.2	3.7
2025E	51.5	27.2	12.2	26.5	4.7

估值指标

指标	2023E	2024E	2025E
市盈率（P/E）	16.5	11.2	8.9
市净率（P/B）	2.6	2.1	1.8
EV/EBITDA	10.7	7.4	5.6

投资建议

投资评级：买入
目标价格：67.83元
当前价格：41.34元
风险提示：下游风电装机不及预期、产能扩建不及预期、原材料价格波动

总结

金雷股份在2023年一季度展现出强劲的业绩增长，主要受益于原材料价格回落和市场需求回暖。公司盈利能力逐季改善，预计2023年将实现量利齐升，整体毛利率有望达到35%。随着铸造产能的扩张和海上风电市场的拓展，公司未来增长潜力较大。分析师维持“买入”评级，目标价为67.83元，建议投资者关注其在风电主轴领域的领先地位及未来增长前景。

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