20230301-国联证券-金雷股份-300443.SZ-业绩符合预期_迎接量利修复_3页_363kb

金雷股份（300443）总结

核心内容

金雷股份（300443）是电力设备与新能源行业中的风电主轴龙头企业，2022年度业绩快报显示其业绩符合预期。尽管受到风电装机需求阶段性下滑及原材料价格高位波动的影响，公司仍表现出较强的市场适应能力和盈利能力修复迹象。

主要观点

• 2022年度业绩表现：公司2022年实现营业收入18.11亿元，同比增长9.74%；归母净利润3.57亿元，同比下降28.03%；扣非净利润3.60亿元，同比下降18.72%。
• 四季度业绩显著改善：2022年第四季度单季度营收达6亿元，同比增长54%，环比增长5%；归母净利润1.2亿元，同比增长38%，环比增长4%。预计该季度锻造轴出货量达4万吨以上，铸造轴出货0.7万吨，自由锻件出货5000吨以上，整体出货量达5万吨以上，锻造毛利率恢复至30%以上。
• 2023年展望：公司预计2023年风电装机将达到70-80GW，行业招标规模充足。公司目前处于满产状态，议价能力良好，叠加原材料价格下跌，有望实现量利双增。预计2023年锻造轴、铸造轴与自由锻件合计出货26万吨，整体毛利率有望提升至35%。
• 产能扩建与市场拓展：在风机大型化趋势下，公司铸造产能扩建顺利，2023年预计铸造出货量达8万吨，较2022年增长显著。铸造轴主要应用于海上风机，预计2023年海风出货占比将显著提升。
• 盈利预测与估值：公司预计2022-2024年营业收入分别为18.1亿元、29.6亿元和40.5亿元，归母净利润分别为3.6亿元、6.6亿元和9.6亿元。EPS分别为1.4元、2.5元和3.7元。参考可比公司估值，给予2023年27倍PE，对应市值约178亿元，维持“买入”评级。

关键信息

2022年财务数据概览

2023年投资建议

• 投资评级：买入
• 目标价格：67.83元
• 当前价格：45.4元
• 盈利预测：2023年预计实现营收29.56亿元，归母净利润6.58亿元，EPS为2.51元，市盈率18.1倍。

风险提示

• 下游风电装机不及预期
• 产能扩建不及预期
• 原材料价格波动

结构清晰要点

业绩与市场表现

• 2022年业绩符合预期，但归母净利润和扣非净利润均出现下滑。
• 2022年第四季度业绩显著改善，营收和净利润均实现同比增长。
• 2023年预计迎来装机大年，量利齐升。

产能与产品结构

• 铸造产能扩建顺利，2023年预计铸造出货8万吨，显著高于2022年。
• 铸造轴主要用于海上风机，预计2023年海风出货占比提升。
• 公司处于满产状态，议价能力良好。

财务健康状况

• 公司资产负债率较低，财务结构稳健。
• 每股净资产稳步提升，2023年预计达15.6元。
• 流动比率和速动比率保持良好，公司运营能力较强。

估值与投资建议

• 给予2023年27倍PE，对应市值约178亿元。
• 维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。

附注

• 投资建议基于行业发展趋势、公司产能扩张、原材料价格变化等因素。
• 分析师声明与一般声明强调报告的独立性和免责条款。