20200615-天风证券-5月保费数据点评_负债端改善仍在持续_资产端预期显著好转_5页_872kb

保险行业5月保费数据总结

核心内容

2020年5月，上市保险公司的保费数据呈现持续改善趋势，尤其在寿险和财险领域。整体来看，寿险公司1-5月原保险保费收入合计同比增长6.3%，5月单月总保费收入同比增长12.4%。财险公司1-5月总保费收入合计同比增长6.3%，5月单月保费收入同比增长10.5%。这一改善主要得益于线下展业恢复、居民保险购买意愿提升以及保险公司积极的业务推动策略。

主要观点

寿险端改善持续

• 整体表现：4家上市寿险公司1-5月原保险保费收入合计同比增长6.3%，5月单月总保费收入同比增长12.4%，负债端改善仍在持续。
• 产品策略：各家公司重启或升级两全产品，结合重疾险推出组合产品，以提高吸引力。
• 市场预期：随着线下复工推进和居民保障需求提升，负债端改善趋势预计持续。

财险端增速回暖

• 整体表现：3家上市财险公司1-5月总保费收入合计同比增长6.3%，5月单月保费收入同比增长10.5%，增速持续回暖。
• 驱动因素：新车销量提振是主要驱动力，车险保费增速显著好转。

关键信息

寿险公司表现

• 中国平安：

  • 1-5月总保费同比增长9.6%，5月单月同比增长14.8%。
  • 5月个人业务新单同比增速从-6.0%收窄至-3.5%，已连续三个月改善。
  • 预计6月推出针对老客户的附加特疾10产品，提升新单保费。

• 中国人寿：

  • 1-5月总保费同比增长15.0%，5月单月同比增长21%。
  • 主力产品为“福禄相伴”，以“保费+保额双返还”提升吸引力。
  • 人力规模增长趋缓，预计提升人力质态标准。

• 中国太保：

  • 1-5月总保费同比增长0%，5月单月同比增长0.3%。
  • 推动“金福系列”重疾险和“至尊超能宝”少儿两全+定期重疾组合。
  • 预计6月推出老客户专享产品“金福优享/金贝优享”。

• 新华保险：

  • 1-5月总保费同比增长32.1%，5月单月同比增长25.9%。
  • 产品主线为“健康无忧（宜家版）”，通过产品组合提升件数和件均。
  • 推出高价值率长险新品“颐养金生”，关联养老社区，提升价值。

财险公司表现

• 人保财险：

  • 1-5月总保费同比增长3.5%，5月单月同比增长6.0%。
  • 车险同比增速从-3.5%改善至+1.9%，新车销量回暖是主要原因。
  • 意健险、农险等非车险业务保持增长，信用保证险和货运险则出现下滑。

• 平安财险：

  • 1-5月总保费同比增长9.6%，5月单月同比增长14.8%。
  • 车险保费单月同比增长10.0%，非车险单月同比增长25.0%，意健险单月同比增长46.0%，表现强劲。

投资建议

• 行业展望：线下展业恢复、保障需求提升和积极的业务推动策略将继续推动负债端改善。
• 资产端预期：近期长端利率快速上行，流动性边际偏紧叠加信用扩张环境将改善保险资产端预期。
• 估值提升：目前保险股隐含投资收益率预期仍然较低，长期“负债成本往下，ROE往上”的逻辑逐渐被市场认可，保险估值有望提升。
• 推荐标的：首推中国平安，看好其线上化经营和产品创新的成效。

风险提示

• 保障型产品销售不及预期
• 长端利率快速下行
• 股市波动冲击利润
• 新车销量继续下滑

附：投资评级

附：分析师信息

• 分析师：罗钻辉

• 执业证书编号：S1110518060005

• 邮箱：luozuanhui@tfzq.com

• 联系人：周颖婕

• 邮箱：zhouyingjie@tfzq.com