> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 工程机械行业分析总结 ## 核心内容 2026年5月，国内工程机械行业出现集体涨价趋势，主要受原材料价格持续上涨影响。多家龙头企业同步上调产品价格，标志着行业盈利能力的逐步修复。 ## 主要观点 ### 1. 行业涨价趋势明显 - **涨价背景**：钢材、油品、橡胶、铜、铝等大宗原材料价格持续上涨，导致企业综合成本显著上升。 - **涨价企业**：三一重机、徐工挖机、柳工挖机、三一泵路机械、三一机器人科技、中联重科等企业均发布调价通知。 - **涨价时间与幅度**： - 三一重机：2026/5/15，涨价5% - 徐工挖机：2026/6/1，涨价3%-5% - 柳工挖机：2026/5/20，涨价5% - 三一泵路机械：2026/1/1，涨价3%-5% - 三一机器人科技：2026/2/1，涨价5%-10% - 中联重科：2026/4/1，全系电动搅拌车涨价，幅度因车型不同而异 ### 2. 行业盈利复苏 - **2025年至2026年一季度**：国内工程机械行业营业收入和净利润已出现恢复性增长。 - **营业收入增速**：徐工机械、三一重工、中联重科和柳工在2025年及一季度均实现超10%的增长。 - **净利润表现**：2025年四家公司扣非后净利润总额超过195亿，同比增长约40%。 - **净利润负增长原因**：主要受人民币升值带来的汇兑损失影响，尤其是中联重科因汇率问题导致净利润同比下降30%。 - **预计恢复**：随着产品价格上调，预计2026年二季度行业净利润将恢复同比增长。 ### 3. 出口市场表现强劲 - **出口占比**：2025年国内主要工程机械厂商出口收入占比接近或超过50%，成为主要增长和盈利来源。 - **出口毛利率**：海外业务毛利率普遍高于国内业务3%-5个百分点。 - **出口增长**：2025年出口总额601.69亿美元，同比增长13.8%；2026年一季度出口金额160.66亿美元，同比增长24.3%。 - **主要出口地区**：一带一路国家占2025年出口总额的66.2%，亚洲、非洲、拉美和大洋洲合计占比超过70%。 - **出口动力**：全球金属矿业产品价格快速上涨，提升了发展中国家的购买力；国内工程机械的超高性价比进一步降低了建设成本，提高了生产效率，形成正向循环。 ### 4. 国内需求回暖 - **基建投资**：2026年一季度全国基础设施建设投资完成额4.56万亿元，同比增长8.9%，较2025年全年负增长显著改善。 - **地产政策**：四月政治局会议对地产行业政策定调明显改善，北京、上海、深圳等地陆续放松地产政策，推动房地产市场稳定。 - **工程机械销量**：2026年前四月国内挖掘机销量5.6万台，同比增长15%；出口销量4.6万台，同比增长32.5%。 ## 关键信息 - **原材料成本上涨**：是推动行业涨价的主要原因。 - **出口增长**：2025年至今，出口额持续增长，尤其是对一带一路国家的出口占比高。 - **行业复苏**：国内工程机械行业盈利趋势明显，净利润有望在二季度恢复增长。 - **政策支持**：国内基建和地产政策的回暖对工程机械内需形成支撑。 - **风险提示**：海外动荡加剧、国内基建地产增长不如预期可能影响行业发展。 ## 行业前景展望 - **盈利能力修复**：行业龙头间竞争缓和，行业格局趋于稳定，盈利能力有望持续修复。 - **出口持续增长**：预计在原材料价格高位运行和政策支持下，中国工程机械产品出口将保持快速增长。 - **内需回升**：随着基建投资由负转正和地产政策回暖，国内工程机械内需有望逐步回升。 ## 投资评级 | 评级类别 | 具体评级 | 评级定义 | |----------------|----------|----------| | 股票投资评级 | 强烈推荐 | 预计6个月内股价涨幅超同期市场基准指数20%以上 | | 股票投资评级 | 审慎推荐 | 预计6个月内股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间 | | 股票投资评级 | 中性 | 预计6个月内股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 | | 股票投资评级 | 回避 | 预计6个月内股价表现弱于市场基准指数5%以上 | | 行业投资评级 | 推荐 | 行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 | | 行业投资评级 | 中性 | 行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 | | 行业投资评级 | 回避 | 行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 | ## 联系方式 - **公司总部**：深圳市福田区福华一路115号投行大厦20楼 - **北京办事处**：北京市西城区广宁伯街2号金泽大厦东区16层 - **电话**：0755-23838888（总部） / 010-63197788（北京） - **传真**：0755-25831718（总部） / 010-63197777（北京） - **网址**：[www.firstcapital.com.cn](http://www.firstcapital.com.cn)