20260512-第一创业-5月工程机械集体涨价全年利润有望继续增长_7页_1mb

工程机械行业分析总结

核心内容

2026年5月，国内工程机械行业出现集体涨价趋势，主要受原材料价格持续上涨影响。多家龙头企业同步上调产品价格，标志着行业盈利能力的逐步修复。

主要观点

1. 行业涨价趋势明显

• 涨价背景：钢材、油品、橡胶、铜、铝等大宗原材料价格持续上涨，导致企业综合成本显著上升。
• 涨价企业：三一重机、徐工挖机、柳工挖机、三一泵路机械、三一机器人科技、中联重科等企业均发布调价通知。
• 涨价时间与幅度：
  • 三一重机：2026/5/15，涨价5%
  • 徐工挖机：2026/6/1，涨价3%-5%
  • 柳工挖机：2026/5/20，涨价5%
  • 三一泵路机械：2026/1/1，涨价3%-5%
  • 三一机器人科技：2026/2/1，涨价5%-10%
  • 中联重科：2026/4/1，全系电动搅拌车涨价，幅度因车型不同而异

2. 行业盈利复苏

• 2025年至2026年一季度：国内工程机械行业营业收入和净利润已出现恢复性增长。
• 营业收入增速：徐工机械、三一重工、中联重科和柳工在2025年及一季度均实现超10%的增长。
• 净利润表现：2025年四家公司扣非后净利润总额超过195亿，同比增长约40%。
• 净利润负增长原因：主要受人民币升值带来的汇兑损失影响，尤其是中联重科因汇率问题导致净利润同比下降30%。
• 预计恢复：随着产品价格上调，预计2026年二季度行业净利润将恢复同比增长。

3. 出口市场表现强劲

• 出口占比：2025年国内主要工程机械厂商出口收入占比接近或超过50%，成为主要增长和盈利来源。
• 出口毛利率：海外业务毛利率普遍高于国内业务3%-5个百分点。
• 出口增长：2025年出口总额601.69亿美元，同比增长13.8%；2026年一季度出口金额160.66亿美元，同比增长24.3%。
• 主要出口地区：一带一路国家占2025年出口总额的66.2%，亚洲、非洲、拉美和大洋洲合计占比超过70%。
• 出口动力：全球金属矿业产品价格快速上涨，提升了发展中国家的购买力；国内工程机械的超高性价比进一步降低了建设成本，提高了生产效率，形成正向循环。

4. 国内需求回暖

• 基建投资：2026年一季度全国基础设施建设投资完成额4.56万亿元，同比增长8.9%，较2025年全年负增长显著改善。
• 地产政策：四月政治局会议对地产行业政策定调明显改善，北京、上海、深圳等地陆续放松地产政策，推动房地产市场稳定。
• 工程机械销量：2026年前四月国内挖掘机销量5.6万台，同比增长15%；出口销量4.6万台，同比增长32.5%。

关键信息

• 原材料成本上涨：是推动行业涨价的主要原因。
• 出口增长：2025年至今，出口额持续增长，尤其是对一带一路国家的出口占比高。
• 行业复苏：国内工程机械行业盈利趋势明显，净利润有望在二季度恢复增长。
• 政策支持：国内基建和地产政策的回暖对工程机械内需形成支撑。
• 风险提示：海外动荡加剧、国内基建地产增长不如预期可能影响行业发展。

行业前景展望

• 盈利能力修复：行业龙头间竞争缓和，行业格局趋于稳定，盈利能力有望持续修复。
• 出口持续增长：预计在原材料价格高位运行和政策支持下，中国工程机械产品出口将保持快速增长。
• 内需回升：随着基建投资由负转正和地产政策回暖，国内工程机械内需有望逐步回升。

投资评级

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