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居然之家2021年业绩总结

核心内容

居然之家（000785.SZ）于2022年1月26日发布了2021年年度业绩预告，公司预计实现归母净利润23.00-25.80亿元，同比增长68.75%-89.29%；扣非后归母净利润23.00-25.80亿元，同比增长76.65%-98.15%。其中，2021Q4当季实现归母净利润5.81-8.61亿元，同比增长29.77%-92.26%；扣非后归母净利润5.91-8.71亿元，同比增长49.74%-120.70%。公司下属全资子公司北京居然之家家居连锁有限公司超额完成对赌利润目标。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司全年业绩大幅增长，2021年全年归母净利润预计为24.40亿元，同比增长79.06%。其中，第四季度业绩增长显著，归母净利润达到7.21亿元，同比增长61.01%。
• 新租赁准则影响：2021年公司首次执行新租赁准则，利润端或将迎来新的增长，这可能影响了净利润的计算方式和增长表现。
• 行业景气度回升：疫情后，家居行业景气度持续回升，公司市场竞争力凸显，品牌影响力不断提升。
• 数字化转型加速：公司已构建家装家居产业服务平台，涵盖设计、施工、基材辅料采购、智能家居销售、物流和后家装服务等多个赛道，平台运营能力持续增强。
• 轻资产模式扩张：公司采用“直营+加盟”的轻资产连锁运营模式，加快全国布局，截至2021年12月，公司经营家居卖场421家，全年新开50家，累计签约门店超700家。
• 未来布局下沉市场：公司计划在全国范围内持续发展家居卖场，特别是在长江以南地区及县级城市。

关键信息

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：7.09元
• 当前股价（2022-01-26）：4.92元

财务预测

估值指标

风险提示

• 家居卖场连锁发展不及预期
• 新零售与数字化应用推广不及预期

未来展望

居然之家预计在2021-2023年间保持稳健增长，营业收入分别为130.28亿元、148.03亿元、168.26亿元，同比增长分别为44.87%、13.62%、13.67%；归母净利润分别为24.83亿元、28.18亿元、32.31亿元，同比增长分别为82.21%、13.51%、14.64%。公司持续深化数字化转型，推动产业服务平台发展，强化全链路服务能力，为行业带来新的盈利模式。

股价表现

总结

居然之家在2021年实现了显著的业绩增长，尤其是第四季度表现突出，超额完成对赌目标。公司通过轻资产模式和数字化转型，强化了市场竞争力，提升了品牌影响力。未来，公司将继续加快全国布局，特别是在下沉市场，同时深化产业服务平台建设，推动新盈利模式落地。投资方面，公司被给予买入-A评级，目标价为7.09元，显示出市场对其未来增长的看好。