20180531-华龙证券-2018年5月制造业及非制造业PMI数据点评_PMI创八月来新高_制造业内部景气_5页_704kb

2018年5月中国PMI数据总结

核心内容

2018年5月，中国制造业和非制造业PMI数据均呈现上升趋势，表明经济运行总体保持平稳扩张态势。制造业PMI为 51.9%，高于上月0.5个百分点，达到2017年10月以来的新高；非制造业商务活动指数为 54.9%，环比上升0.1个百分点，延续稳中有升的发展势头。综合PMI产出指数升至 54.6%，为年内高点，显示企业生产经营活动总体扩张加快。

主要观点

1. 制造业扩张加快

• 制造业PMI：51.9%，高于上月0.5个百分点，为2017年10月以来最高水平。
• 分类指数：生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，显示制造业生产活动和市场需求同步增长；而原材料库存指数和从业人员指数低于临界点，表明库存下降趋势放缓，就业压力仍存。
• 企业规模：大、中型企业PMI分别为53.1%和51.0%，均高于临界点；小型企业PMI为49.6%，回落至临界点以下。

2. 非制造业持续向好

• 非制造业PMI：54.9%，环比上升0.1个百分点，延续稳中有升的发展态势。
• 服务业：商务活动指数为54.0%，环比上升0.2个百分点，为年内次高点。部分行业如铁路运输、航空运输、互联网软件等保持高位景气。
• 建筑业：商务活动指数为60.1%，虽比上月回落0.5个百分点，但仍连续三个月位于60.0%以上的高位扩张区间。

3. 价格指数上升

• 制造业价格指数：主要原材料购进价格指数为56.7%，出厂价格指数为53.2%，均有所上升，表明成本和产品价格压力加大。
• 非制造业价格指数：投入品价格指数为54.2%，环比上升1.5个百分点；销售价格指数为50.6%，与上月持平，显示非制造业销售价格稳定增长。

4. 华龙证券观点

• 5月制造业PMI指数回升，主要受工作日较多影响，但趋势性意义有限。
• 5月为制造业PMI短期顶点，企业安全库存回归47以下，预示库存出清边际增速下降，可能影响二季度数据回落。
• 制造业投资温和反弹概率较大，高端制造、专用设备等新经济领域投资增速将保持高位。

关键信息

• 制造业PMI：51.9%，创2017年10月以来新高。
• 非制造业PMI：54.9%，连续三个月上升。
• 综合PMI产出指数：54.6%，升至年内高点。
• 行业表现：
  • 服务业：商务活动指数54.0%，新订单指数50.4%。
  • 建筑业：商务活动指数60.1%，新订单指数54.2%。
• 价格指数：
  • 制造业：原材料购进价格56.7%，出厂价格53.2%。
  • 非制造业：投入品价格54.2%，销售价格50.6%。
• 库存与就业：
  • 制造业原材料库存指数49.6%，低于临界点。
  • 非制造业从业人员指数49.2%，仍低于临界点。

数据图表

• 制造业PMI指数：显示5月PMI显著上升，为年内高点。
• 制造业PMI构成指数：多个分项指标回升，但原材料库存和从业人员指数仍低于临界点。
• 非制造业PMI:商务活动：持续增长，服务业和建筑业表现突出。
• 非制造业主要分类指标：投入品价格和销售价格指数均上升，显示成本和需求同步增强。

总结

2018年5月，中国制造业和非制造业PMI数据均呈现积极态势，表明经济在经历短期波动后逐步回暖。制造业扩张步伐加快，非制造业保持稳定增长，整体经济景气度提升。然而，部分指标如库存和就业仍低于临界点，需关注后续数据变化。华龙证券认为，制造业投资温和反弹趋势明显，新经济领域将持续保持高增长。