> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年4月PMI点评总结 ## 核心内容 2026年4月，中国制造业PMI维持在扩张区间，而非制造业PMI则降至荣枯线下方，整体经济景气度呈现分化态势。制造业PMI为50.3%，较前值微降0.1个百分点；非制造业PMI为49.4%，环比下降0.7个百分点；综合PMI为50.1%，环比下降0.4个百分点。 ## 主要观点 ### 正面因素 - **制造业扩张持续**：制造业PMI整体维持在扩张区间，生产、新出口订单、进口和从业人员分项均有所提升。 - **外需改善**：欧元区、英国及日本等国家和地区制造业景气度提升，带动新出口订单大幅回升至扩张区间。 - **库存回补**：原材料价格小幅回落，产成品库存有所增加，表明企业开始进行库存调整。 ### 负面因素 - **出厂价格下滑**：制造业PMI的出厂价格分项有所下滑，显示企业面临一定的成本压力。 - **非制造业收缩**：非制造业PMI降至荣枯线下方，服务业和建筑业均出现回落，市场活跃度偏弱。 - **内需修复波折**：新订单指数边际回落，非制造业景气度走弱，反映国内需求恢复仍存在不确定性。 ## 关键信息 ### 制造业表现 - **新出口订单回升**：4月新出口订单指数为50.3%，较前值显著回升，显示外需改善。 - **行业分化明显**：铁路船舶航空航天、计算机通信电子设备等行业需求释放较快，但石油化工产品需求偏弱。 - **原材料价格高位波动**：原材料购进价格指数和出厂价格指数均维持在近年高位，显示原材料成本压力持续。 ### 非制造业表现 - **建筑业回落**：在地产销售“小阳春”热度降温的背景下，建筑业PMI再度回落。 - **服务业收缩**：服务业PMI同步回落，重返收缩区间，批发、零售、居民服务等行业市场活跃度偏弱。 - **综合PMI回落**：综合PMI为50.1%，较前值下降0.4个百分点，显示非制造业拖累整体经济表现。 ### 未来展望 - **财政政策支持**：年内设备更新资金已下达超90%，新型政策性金融工具加快投放，地方债项目建设比重提高，预计财政发力将通过实物工作量转化支持国内产需。 - **成本压力与利润承压**：原材料购进价格与出厂价格剪刀差进一步扩大，可能影响企业利润。 - **外需可持续性待验证**：在通胀预期和高利率的抑制下，外需修复的可持续性仍需观察。 - **内外部不确定性**：内外部环境仍存在不确定性，国内PMI的修复进程需进一步观察。 ## 数据速递（2026年4月） | 指标 | 4月 | 3月 | 2月 | 1月 | 12月2025 | 10月2025 | 9月2025 | 8月2025 | 7月2025 | 6月2025 | 5月2025 | 4月2025 | |------|-----|-----|-----|-----|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------| | 制造业PMI | 50.3 | 50.4 | 49.0 | 49.3 | 50.1 | 49.2 | 49.0 | 49.8 | 49.4 | 49.3 | 49.7 | 49.5 | | 新订单 | 50.6 | 51.6 | 48.6 | 49.2 | 50.8 | 49.2 | 48.8 | 49.7 | 49.5 | 49.4 | 50.2 | 49.8 | | 生产 | 51.5 | 51.4 | 49.6 | 50.6 | 51.7 | 50.0 | 49.7 | 51.9 | 50.8 | 50.5 | 51.0 | 50.7 | | 新出口订单 | 50.3 | 49.1 | 45.0 | 47.8 | 49.0 | 47.6 | 45.9 | 47.8 | 47.2 | 47.1 | 47.7 | 47.5 | | 进口 | 50.1 | 49.8 | 45.6 | 47.3 | 47.0 | 47.0 | 46.8 | 48.1 | 48.0 | 47.8 | 47.8 | 47.1 | | 出厂价格 | 55.1 | 55.4 | 50.6 | 50.6 | 48.9 | 48.2 | 47.5 | 48.2 | 49.1 | 48.3 | 46.2 | 44.7 | | 产成品库存 | 47.5 | 46.7 | 45.8 | 48.6 | 48.2 | 47.3 | 48.1 | 48.2 | 46.8 | 47.4 | 48.1 | 46.5 | | 原材料购进价格 | 63.7 | 63.9 | 54.8 | 56.1 | 53.1 | 53.6 | 52.5 | 53.2 | 53.3 | 51.5 | 48.4 | 46.9 | | 原材料库存 | 49.3 | 47.7 | 47.5 | 47.4 | 47.8 | 47.3 | 47.3 | 48.5 | 48.0 | 47.7 | 48.0 | 47.4 | | 从业人员 | 48.8 | 48.6 | 48.0 | 48.1 | 48.2 | 48.4 | 48.3 | 48.5 | 47.9 | 48.0 | 47.9 | 48.1 | | 非制造业PMI | 49.4 | 50.1 | 49.5 | 49.4 | 50.2 | 49.5 | 50.1 | 50.0 | 50.3 | 50.1 | 50.5 | 50.3 | | 建筑业PMI | 48.0 | 49.3 | 48.2 | 48.8 | 52.8 | 49.6 | 49.1 | 49.3 | 49.1 | 50.6 | 52.8 | 51.0 | | 服务业PMI | 49.6 | 50.2 | 49.7 | 49.5 | 49.7 | 49.5 | 50.2 | 50.1 | 50.5 | 50.0 | 50.1 | 50.2 | ## 数据来源 - **Wind数据库** - **联系人**：钱之凌，电话：010-60834664，邮箱：qianzhiling@citics.com ## 声明 - 本文不属于证券研究报告范畴，不构成投资建议。 - 本订阅号为中信证券固定收益部研究组官方发布平台，仅面向专业机构投资者。