20180131-上海证券-2018年1月制造业PMI指数点评_供需两端趋缓_PMI平稳扩张_9页_683kb

报告摘要

2018年1月制造业PMI指数总结

核心内容

2018年1月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 51.3%，较上月下降0.3个百分点，但与去年同期持平，仍位于景气区间。整体经济运行保持平稳，稳中向好的趋势未变。本次报告首次推出综合PMI产出指数，为 54.6%，较2017年年化值 54.31% 上升近3个百分点，显示服务业高景气度对整体经济的支撑作用。

主要观点

供需两端趋缓，PMI平稳扩张
受春节临近影响，生产指数和新订单指数分别回落至 53.5% 和 52.6%，但仍高于临界点。企业采购意愿减弱，采购量指数为 52.9%，比上月下降0.7个百分点。出口和进口指数分别为 49.5% 和 50.4%，均出现回落，主要受海外节日需求提前释放和国内生产放缓影响。
价格回落，库存回升
主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为 59.7% 和 51.8%，较上月回落2.5和2.6个百分点，企业成本压力有所缓解。原材料库存指数回升至 48.8%，产成品库存指数也上升至 47.0%，显示库存管理趋于稳定。
大中型企业总体平稳，小微企业仍需扶持
大型企业PMI为 52.6%，中型企业为 50.1%，小型企业为 48.5%。大型企业PMI保持扩张，受益于基建投资稳定和政策支持；中型企业虽持续扩张，但增速放缓；小型企业仍处于收缩区间，需政策扶持。
股市回调，债市修复
股市在波动中站上3500点，但近期回调。经济回升与效益改善支撑股市长期向好。降准政策改善流动性，债市短期修复，但受严监管和货币政策转向影响，修复空间有限。

关键信息

PMI数据
- 2018年1月制造业PMI：51.3%（环比-0.3%，同比持平）
- 生产指数：53.5%（环比-0.5%）
- 新订单指数：52.6%（环比-0.8%）
- 原材料库存指数：48.8%（环比+0.8%）
- 从业人员指数：48.3%（环比-0.2%）
- 供应商配送时间指数：49.2%（环比-0.1%）
- 新出口订单指数：49.5%（环比-2.4%）
- 进口指数：50.4%（环比-0.8%）
- 综合PMI产出指数：54.6%（环比+0.3%，同比+3%）
经济趋势
- 经济稳中偏升，增长速度见底。
- 投资仍是第一增长动力，预计2018年略有回升。
- 消费平稳，工业在全球经济复苏背景下也将稳中偏升。
- 房地产投资将受益于租赁房建设政策，维持平稳增长。
- 去杠杆仍是政策基石，货币紧平衡态势不变。
金融市场影响
- 股市回调为短期波动，长期趋势向好。
- 降准政策改善流动性，债市短期修复，但压力仍存。
- 人民币升值削弱出口竞争力，影响部分企业利润。

事件预测

春节影响短期PMI放缓
春节临近导致部分产业进入淡季，供需两端趋缓，但经济长期向好基本面未变。
综合PMI指数持续高位
服务业高景气度支撑综合PMI产出指数，有助于更准确地判断经济结构。

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