20210324-光大证券-众安在线-06060.HK-2020年年报点评_自有渠道不断深化_健康科技双驱动_3页_586kb

众安在线（6060.HK）2020年年报总结

核心内容

众安在线在2020年实现了显著的业绩增长和扭亏为盈，全年营业收入达到185亿元（YOY +22%），保费收入167亿元（YOY +14%），归母净利润5.5亿元，综合偿付能力充足率为560%，总投资收益率为5.7%，综合成本率下降至102.5%（下降10.8pcts）。公司业绩表现符合市场预期。

主要观点

• 业绩亮点：公司首次实现扭亏为盈，归母净利润显著增长，主要得益于健康生态和数字生活生态的双重驱动。
• 健康生态表现突出：健康险保费收入达66亿元（YOY +37%），赔付率降至41.8%（下降11.2pcts），显示承保能力提升。健康生态个险付费用户数增长16.7%，ARPU提升16.8%。
• 数字生活生态增长迅速：数字生活生态保费收入63亿元（YOY +25%），ARPU为13元（YOY +18%），创新产品贡献率提升至16%（增长12pcts）。
• 自有平台渠道深化：自有平台保费占健康生态比例达32%，ARPU为708元（非自有平台为335元），续保率81%（非自有平台74%），预计2021年自有平台保费占比将进一步提升。
• 科技赋能业务：2020年研发投入达9亿元，研发人员占比47%。科技输出收入增长35.4%，与建设银行合作推出数字人民币保单，与友邦保险合作推进数码化发展。
• 银行及保险业务进展：ZA Bank用户规模超22万，吸收个人存款60亿元港币，个人贷款6亿元港币。全数码化保险公司ZA Insure开业以来保单月增长率达35%。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

估值指标（单位：港币）

评级信息

• 当前价：50.4港币
• 评级：买入（维持）
• 风险提示：保费收入不及预期；科技业务不及预期；互联网保险监管趋严。

市场数据

结论

众安在线作为国内首家专业互联网保险公司，凭借健康科技双驱动战略，持续深化自有渠道运营，推动业绩增长。公司未来有望通过加强自有平台建设、创新产品拓展以及科技赋能，进一步提升件均保费和单客价值，实现更高的营收和利润增长。分析师维持“买入”评级，认为其在财险领域具备科技化稀缺性与独特性，长期发展潜力较大。