> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 众安在线2025年年报总结 ## 核心内容概览 众安在线（06060）2025年全年业绩表现亮眼，承保盈利能力显著增强，科技赋能成效显著，同时ZA Bank首次实现年度盈利，标志着公司在金融科技领域迈出了关键一步。公司整体保险服务收入和归母净利润均实现同比增长，展现出良好的增长潜力与运营效率。 --- ## 主要财务数据 | 指标 | 2025年实际 | 2026年预测 | 2027年预测 | 2028年预测 | |------|------------|------------|------------|------------| | 保险服务收入（亿元） | 334.85 | 354.43 | 376.13 | 399.93 | | 保险服务收入增长率 | 5.5% | 5.85% | 6.12% | 6.33% | | 归母净利润（亿元） | 11.02 | 14.08 | 16.48 | 19.58 | | 归母净利润增长率 | 82.6% | 27.85% | 16.99% | 18.82% | | 摊薄EPS（元） | 0.65 | 0.84 | 0.98 | 1.16 | | 市盈率（PE） | 22.09 | 13.89 | 11.87 | 9.99 | --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 保险主业提质增效 - **健康生态**：健康险保费同比增长22.7%，达126.82亿元，综合成本率降至92.1%，主要受益于综合费用率下降6.7个百分点。 - **数字生活生态**：总保费规模略有下降（-1.4%），但创新业务如宠物险增长显著（+37.2%），占比提升至41.1%。 - **汽车生态**：总保费同比增长34.6%，达27.60亿元，新能源车险贡献突出，同比增长206.2%，占汽车生态总保费的28.3%。 - **消费金融生态**：受外部环境影响，总保费下降10.6%至43.20亿元，公司在优化业务结构与控制风险方面表现积极。 ### 2. ZA Bank首次盈利 - ZA Bank全年净利润达1,727万港元，首次实现年度盈利，主要得益于收入端增长（+62.7%）与成本优化（成本收入比降至77.7%）。 - 非息收入增长277.9%，显示其在零售财富管理领域的拓展成效显著。 - ZA Bank的成功盈利验证了众安在线在金融科技领域的竞争力，为公司未来的金融创新业务拓展提供了支持。 ### 3. 投资收益改善与科技赋能 - 公司投资收益显著提升，境内保险资金总投资收益同比增长59.1%，达21.24亿元，总投资收益率提升至5.3%。 - 投资策略更加积极，年末二级股票及股票型基金占比提升至9.1%。 - 2025年研发投入达7.45亿元，公司持续推进“OneAI”战略，AI技术已全面应用于保险价值链，显著提升运营效率与用户体验。 - 国际科技输出主体Peak3已拓展至澳大利亚、法国、德国等市场，并与亚洲大型保险集团达成七国合作项目，彰显公司科技输出能力。 --- ## 投资建议 - **评级**：维持“增持”评级。 - **预期**：预计2026-2028年公司保险服务收入和归母净利润将持续增长，EPS逐步提升，PE估值逐步下降，体现出公司估值的合理化与市场对其未来增长的看好。 --- ## 风险提示 - 权益市场表现低迷 - 行业竞争加剧 - 监管政策收紧 --- ## 总结 众安在线在2025年实现了保险主业的提质增效，健康生态与汽车生态表现尤为突出，科技赋能成为推动增长的重要动力。ZA Bank首次盈利进一步验证了公司金融科技战略的可行性与长期价值。未来三年，公司有望持续受益于科技驱动与生态协同，实现收入与利润的稳步增长。