20211030-申港证券-江苏银行-600919.SH-2021三季报点评_营收高速增长_资产质量改善_9页_1mb

报告摘要

江苏银行2021年前三季度业绩超预期，营业收入和净利润分别同比增长24.7%和30.51%，显示出公司盈利能力的显著提升。公司资产规模持续扩张，不良贷款率降至近五年最低水平，资产质量持续改善，为未来业绩增长奠定了良好基础。

盈利能力强劲：2021年1-9月，公司实现营业收入467.94亿元，同比增长24.7%；归母净利润156.04亿元，同比增长30.51%，超出市场预期。
净利息收入驱动增长：净利息收入同比增长28.1%，主要得益于资产规模的高增长。
资产减值准备减少：资产减值准备同比增长7.2%，说明资产质量边际改善，计提幅度下降。
所得税拖累业绩：所得税同比增长388.4%，是业绩增长的主要阻力，主要由当期和递延所得税费用增加所致。
资产端扩张：公司贷款余额同比增长17.2%，票据贴现未出现显著冲量，显示贷款需求稳定。金融投资余额同比增长11.5%，预计与地方政府债发行加速有关。
负债端表现：吸收存款同比增长11.06%，企业存款增长9.7%，对公客户基础稳固。同业负债同比增长57%，反映资产端扩张带来的负债压力。

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(亿元)	450	520	648	762	872
归母净利润(亿元)	146	151	197	241	292
每股净利润(元)	1.27	1.02	1.33	1.63	1.98
拨备前利润(亿元)	329	392	507	593	679
净利息收入(亿元)	255	370	454	573	662
中间业务收入(亿元)	60	54	72	99	119
营业支出(亿元)	121	129	141	169	193
ROAA(%)	0.73	0.68	0.79	0.89	0.98
ROAE(%)	11.20	9.46	10.37	11.73	12.93
资产总计(亿元)	20651	23379	26290	28101	31360
负债总计(亿元)	19286	21558	24322	25953	28981
资本充足率(%)	12.89	14.47	13.77	13.82	13.54
一级资本充足率(%)	10.1	11.91	11.36	11.51	11.36
核心一级资本充足率(%)	8.59	9.25	9.03	9.35	9.43
P/E	5.07	6.29	4.83	3.93	3.25
P/B	0.67	0.70	0.63	0.57	0.50