基础化工行业2018年投资策略：供给优化仍为本，把握产业趋势择成长-20171221-长江证券-34页-1mb

化工行业2018年度策略报告总结

核心内容

本报告分析了2017年基础化工行业的经营状况及2018年的行业趋势，提出了周期类与成长类行业的投资策略。报告指出，2017年基础化工行业在需求向好与供给收缩的共振下，整体经营持续改善，业绩大幅增长。2018年，随着环保政策持续收紧及经济复苏，行业有望继续复苏，供给优化成为行业发展的主要推动力。

主要观点

2017年行业回顾

• 行业复苏确认，盈利大幅改善
  2017年1-10月，化学原料与化学制品行业收入增长14.90%，利润总额增长37.90%，毛利率略增，行业景气度明显提升。

• 需求端复苏明显
  家电、纺织服装等下游行业需求回升明显，汽车、房地产行业则保持平稳发展。

• 供给端收缩
  由于环保政策趋严，部分中小企业关停或限产，行业集中度提升，供给格局改善。

• 成本端上涨
  原油与煤炭价格均上涨，支撑化工产品价格，进一步推动行业盈利。

2018年行业前瞻

• 内外需向好
  中国经济平稳增长，出口有望提供增量，海外主要经济体复苏利好国内化工品出口。

• 环保高压不减
  第二轮环保督察启动，排污许可证制度推行，中小企业产能持续去化，行业供给进一步收缩。

关键信息

周期类行业投资策略

• 供给优化为本
  建议关注供给格局改善的子行业，如农药、纯碱、橡胶助剂、染料和涤纶长丝。

• 重点推荐标的
  扬农化工、辉丰股份、阳谷华泰、浙江龙盛、三友化工和桐昆股份等公司表现突出。

成长类行业投资策略

• 把握产业趋势
  电子产业加速向中国转移，国内液晶面板和集成电路行业迎来成长动力。

• 进口替代空间大
  电子化学品、半导体材料等子行业具备进口替代潜力，推荐鼎龙股份、万润股份、飞凯材料、国瓷材料、康得新和海利得等公司。

行业分析

农药行业

• 供需两端向好
  海外需求恢复，国内出口增长，环保趋严推动供给收缩，价格上行。

• 龙头企业受益
  扬农化工和辉丰股份受益于产品涨价，具备较强竞争力。

橡胶助剂行业

• 环保趋严，价格拉涨
  部分企业因环保问题关停，促进剂NS等产品价格大幅上涨。

• 推荐标的
  阳谷华泰作为行业龙头，值得关注。

染料行业

• 需求稳中有增，供给格局良好
  分散染料和活性染料需求稳定增长，行业集中度较高，龙头具备议价权。

• 推荐标的
  浙江龙盛作为染料行业龙头，具备发展潜力。

纯碱行业

• 供给放缓，价格向上
  行业无新增产能，消费量稳中有升，价格中枢上移。

• 推荐标的
  山东海化、三友化工等企业受益于行业景气回升。

涤纶长丝行业

• 产能增速放缓，盈利提升
  行业进入景气复苏周期，龙头公司如桐昆股份通过扩产和产业链布局提升竞争力。

• 行业集中度提升
  龙头企业不断扩产，中小企业逐步退出，行业集中度持续提高。

政策与环保影响

• 环保政策持续收紧
  2018年，第二轮环保督察启动，环境保护税法实施，推动行业供给优化。

• 排污许可证制度
  涉及多个化工子行业，影响开工率和产能结构。

• 重点区域环保治理
  京津冀及周边地区、山东等地的环保治理政策将对化工行业产生深远影响。

风险提示

• 环保政策风险
  行业面临持续的环保监管压力，可能导致部分企业关停或限产。

• 安全事故风险
  化工行业具有较高的安全风险，需关注相关企业的安全管理。

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