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晨会总结

核心内容概述

本次晨会主要围绕2018年投资指引、重点公司动态、市场表现及政策动向展开，内容涵盖房地产、消费、医药、电子等多个行业。核心观点包括：2018年中国经济将转向高质量发展，政策不确定性消除，龙头房企销售有望超预期；医药行业在政策推动下迎来发展机遇，特别是仿制药一致性评价落地；工业气体及半导体行业具备增长潜力，关注相关企业受益机会。

主要观点与关键信息

一、2018年投资指引

1. 经济政策转向高质量发展

   • 中央经济工作会议强调防风险为重中之重，货币政策中性偏紧，财政强化对地方考核。
   • 2018年通胀中枢上移，市场波动率可能放大，建议降低收益率预期，关注超跌反弹机会。
   • 重点关注金融监管、资管新规落地时间点对市场的短期冲击。

2. 房地产行业趋势

   • 住房租赁市场加速发展，预计未来将出现千亿市值公司。
   • 房地产市场集中度提升，龙头企业增长动力切换，ROE有望持续景气。
   • 未来三年，主流15家房企销售额集中度将提升至60%，建议关注地产龙头如万科、保利、新城控股等。

3. 战略性新兴产业

   • 5G、集成电路、人工智能、创新药、新能源汽车是政策推动方向。
   • 军民融合战略首次提及，关注产业落地机会。
   • 国企改革强调“管资本”，预期未来国企ROE和分红提升。

4. 消费板块

   • 大众消费将成为未来五年消费品行业的重要趋势。
   • 必需消费在“春季躁动”和CPI高点带动下有望接力可选消费。

二、重点公司动态

1. 红太阳

• 公司为全球吡啶碱龙头，产能达6.2万吨，市占率20%。
• 吡啶碱将成为核心盈利环节，受益于环保管控及需求稳定。
• 产品线覆盖环保农药、烟酰胺、吡虫啉等，具备抗风险能力。
• 投资建议：首次覆盖，给予“推荐”评级。

2. 杭氧股份

• 设立江西气体子公司，总投资6.8亿元，预计2020年1月首次供气。
• 项目具备零售气供应能力，有望带来显著经济效益。
• 工业气体行业进入成长期，公司未来三年产能年增长20%以上。
• 投资建议：上调盈利预测，给予“强烈推荐”评级。

3. 生物股份

• 猪OA二价苗获批，填补国内国际市场空白。
• 市场苗板块增长40-45%，公司市占率约60%。
• 公司渠道整合与下沉确保领先地位，预计18年业绩高增长。
• 投资建议：预计2017-2018年归母净利润分别为8.63亿、10.48亿，给予“强烈推荐”评级。

4. 康尼机电

• 轨交行业未来三年趋势向上，公司订单反映增长。
• 动力集中型动车组（CR200）和城际线路为新增长点。
• 公司战略为“3+1”，聚焦轨交、消费电子、汽车零部件。
• 投资建议：预计17-18年净利润2.75亿、3.45亿，维持“强烈推荐”评级。

5. 科伦药业

• 研发进入良性循环，7个药物获批生产，24个报临床。
• 国际化布局加快，开启ADC项目在美国临床研究。
• 仿制药一致性评价落地，推动行业集中度提升。
• 投资建议：预计2017-2018年归母净利润8.63亿、10.48亿，维持“强烈推荐”评级。

三、市场表现

1. 主要海外市场表现

• 恒生指数：29,234.1，-0.07%
• 道琼斯数：24,726.7，-0.11%
• 纳斯达克：6,961.0，-0.04%
• 标准普尔：2,679.3，-0.08%
• 日经指数：22,891.7，+0.10%
• 金融时报：7,525.2，-0.25%

2. 国内市场表现

• 上证指数：3,287.6，-0.27%
• 沪深300：4,030.5，-0.12%
• 深证成指：11,003.3，-0.65%

四、财经要闻

1. 房地产政策

   • 房地产税推进节奏明确化，消除市场担忧。
   • 住房租赁市场发展加速，支持机构化、专业化企业。

2. 消费升级

   • 消费对经济增长的拉动作用被首次提及，成为新引擎。
   • 精装修龙头有望受益于租赁市场发展。

3. 医药行业

   • 仿制药一致性评价首批品种落地，推动行业质量提升。
   • 抗肿瘤药进医保进程加快，靶向治疗热度不减。

4. 半导体行业

   • MCU芯片涨价启动，国内相关企业有望受益。
   • 光电子集成芯片及材料技术突破，产业化加速。

5. 自由贸易港

   • 关注海南自由贸易港的减税及开放试点，可能带来超预期发展。

五、投资建议与评级

• 地产龙头：万科、保利、新城、招蛇、金地等，预计未来三年销售翻番，估值修复至15倍。
• 工业气体：杭氧股份，预计2017-19年归母净利润4.0亿、9.0亿、11.1亿，PE分别为32倍、14倍、11倍，给予“强烈推荐”。
• 医药板块：生物股份、科伦药业，预计业绩高增长，给予“强烈推荐”。
• 消费电子：康尼机电，预计17-18年净利润2.75亿、3.45亿，给予“强烈推荐”。

六、风险提示

1. 房地产市场超预期下行风险。
2. 百草枯禁用超预期、敌草快推广低于预期。
3. 空分设备交付期低于预期。
4. 下游养殖行情极端波动影响销售增速。
5. 一致性评价品种落地进度不及预期。

总结

本次晨会聚焦2018年经济政策与市场趋势，强调高质量发展与消费升级。房地产行业迎来长效机制建设，龙头房企有望实现销售翻番；医药行业在政策推动下迎来发展机遇，尤其是仿制药一致性评价和抗肿瘤药进医保。工业气体和半导体行业亦具备增长潜力，关注相关企业。同时，自由贸易港、军民融合等主题投资机会显著。整体建议关注龙头公司及政策受益板块，把握市场结构性机会。