2018年新三板环保行业策略：环境千年大计，长期需求开启上行通道-20171221-安信证券-31页-2mb

2018年新三板环保行业策略总结

核心内容概述

2018年新三板环保行业迎来新的发展契机，主要得益于环保政策的持续推进、环保税和排污许可证的实施，以及环保督查的常态化。这些政策和措施推动环保行业从短期治理向长期机制转变，带动环保需求持续增长。同时，细分板块如再生资源、环卫、非电治理和工业治理展现出不同层次的投资机会。

主要观点与关键信息

1. 环保景气度上行，长期需求或将开启

• 政策推动：中央环保督察组对全国31个省市自治区进行全覆盖，环保监管力度空前，环境治理进入“效果化”时代。
• 环保税与排污费改革：2018年1月1日起，环保税取代排污费，征收效率提升，具有更强的强制性和法律效力。
• 长效机制建立：排污许可证制度逐步完善，实现“一企一证”，推动环保管理从短期强制走向长期规范。
• 产业支撑：国家持续加大环保投资，周期行业如钢铁、煤炭、化工、水泥等在供给侧改革后，盈利能力提升，带动环保治理需求释放。

2. 细分板块蕴藏机会，再生资源>环卫>非电治理>工业治理

• 再生资源：随着洋垃圾全面禁止入境，国内再生资源市场潜力巨大，相关企业将更加依赖国内采购，推动国内废料需求提升。
• 环卫市场：受政策利好和市场化进程推动，环卫产业市场空间达2200亿元，PPP模式加快落地，建议关注行业龙头。
• 非电治理：大气治理正从电力行业向非电行业延伸，非电领域成为治理主战场，市场空间广阔。
• 工业环保：随着环保标准提升和监管加强，工业环保市场成为下一个风口，环保设备需求稳步释放。

3. 再生资源板块投资机会

• 政策背景：2017年4月，中央全面禁止洋垃圾入境，推动国内再生资源回收体系完善。
• 市场潜力：2016年再生资源回收总量达2.56亿吨，其中废钢、废有色、废塑料和废纸占比超过80%，是主要增长点。
• 企业推荐：建议关注已建立国内采购渠道、具备领先技术和项目运营能力的行业龙头，如西恩科技、巨东股份、利达股份和鑫泰科技。

4. 环卫板块投资机会

• 市场空间：我国环卫市场拥有约2200亿元的需求，环卫产业政策利好，PPP模式加快推广。
• 细分领域：主要集中在垃圾“收运处”环节，行业格局逐步显现。
• 企业推荐：德长环保、海诺尔等新三板企业值得关注。

5. 非电治理成为大气治理新战场

• 政策导向：大气治理从电力行业向非电行业扩展，非电领域成为下一个治理重点。
• 市场空间：非电治理市场空间预计达1663-1822亿元，相关企业如汉唐环保、仕净环保、常荣声学等有望受益。
• 政策力度：环保治理政策力度超预期，推动企业进行提标改造，环保设备需求增加。

6. 工业环保规范化推动环保设备需求

• 政策背景：工业环保规范化提上日程，环保设备成为受益主体。
• 市场需求：随着工业污染治理标准提升，环保设备市场持续扩大，相关企业如东和环保、安凯特等值得关注。
• 技术优势：技术领先者在环保治理中占据优势地位，具备较强的市场竞争力。

风险提示

• 政策执行不及预期：细分领域政策规划目标制定低于预期，可能影响行业增长。
• PPP项目业绩不达预期：PPP模式推进不及预期，可能影响企业盈利。
• 行业竞争加剧：随着环保需求释放，行业竞争加剧，企业需提升技术和服务能力以保持优势。

投资建议

• 优先关注：再生资源、环卫、非电治理、工业治理板块，其中再生资源增长最快，环卫市场空间大，非电治理政策力度强，工业治理需求逐步释放。
• 重点企业：西恩科技、巨东股份、利达股份、鑫泰科技（再生资源）；德长环保、海诺尔（环卫）；汉唐环保、仕净环保、常荣声学（非电治理）；东和环保、安凯特（工业治理）。

图表与数据

• 图1：污染防治被写入2018年三大重要目标之一
• 图2：环保行业进入“效果化”时代
• 图3：环保监管主要手段
• 图4：2011-2015年理论排污费和实际入库排污费
• 图5：排污费征收率在15%-40%之间
• 图6：排污许可证主要进程要求
• 图7：排污许可证串联起整个环保管理机制
• 图8：四大行业2014-2017H营业收入增速
• 图9：四大行业2014-2017H归母净利润增速
• 图10：我国环境污染治理投资额
• 图11：环保行业图谱
• 图12：新三板各细分板块收入增速比较
• 图13：新三板各细分板块净利润增速比较
• 图14：环保行业上市辅导公司细分行业分布
• 图15：新三板环保细分板块关注顺序
• 图16：十八大以来有关再生资源进出口政策梳理
• 图17：环保部增加“四个意识”，禁止洋垃圾入境
• 图18：我国主要再生资源类别回收量稳步增长
• 图19：废钢、废有色、废塑料、废纸占比超过80%
• 图20：我国主要再生资源类别进口量
• 图21：废钢、废有色、废塑料、废纸进口量占比情况
• 图22：市容环境投资保持上升趋势
• 图23：城市环境基础设施投资增加
• 图24：城市道路清扫及垃圾清运服务空间测算
• 图25：5年来我国污染防治效果显著
• 图26：工业环保市场站上风口
• 图27：我国工业污染治理投资额
• 图28：我国环保设备行业产值
• 图29：我国环保设备行业销售收入
• 图30：我国环保设备行业市场规模
• 图31：新三板环保设备各细分板块收入增速比较
• 图32：新三板环保设备各细分板块净利润增速比较

表格数据

• 表1：“十三五”生态环境保护主要指标
• 表2：中央环保督查一览
• 表3：环保税 VS 排污费
• 表4：各省市环保税征收办法（不完全统计）
• 表5：新三板环保上市辅导公司一览
• 表6：我国主要再生资源类别回收量
• 表7：我国主要再生资源类别回收值
• 表8：新三板再生资源板块公司一览