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2018年中央经济工作点评总结

核心内容

2018年中央经济工作会议围绕十九大精神展开，强调高质量发展，明确“三大攻坚战”与“八项重点工作”。会议指出，经济工作将从“破”、“立”、“降”入手，深化供给侧结构性改革，同时防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治仍是重点任务。

主要观点

1. 三大攻坚战

• 防范化解重大风险：重点在金融风险，去杠杆仍是核心任务，监管力度不会放松，但边际收紧。
• 精准脱贫：未来三年全面脱贫，2020年实现农村贫困人口全部脱贫，财政支出结构向扶贫倾斜。
• 污染防治：环保对供给的约束不会减少，主要污染物排放总量将大幅减少，环保税开征将推动环保板块发展。

2. 八项重点工作

• 深化供给侧结构性改革：继续推进“三去一降一补”，破除无效供给，去产能，同时推动科技创新，培育新动能。
• 激发市场主体活力：支持民营经济发展，鼓励企业创新。
• 乡村振兴与区域协调：推进雄安新区、粤港澳大湾区建设，实施区域协调发展战略。
• 全面开放新格局：扩大对外开放，加快金融开放进程。
• 民生改善：提高社会保障和公共服务水平。
• 住房制度改革：发展住房租赁企业，推进租购并举，房地产投资将逐步下滑。
• 生态文明建设：加快环保政策落实，推动绿色发展。

3. 财政与货币政策

• 财政政策：保持积极基调，预算内财政赤字预计3%，政府性基金赤字预计4.7%。准财政手段在不增加隐性债务的前提下保持积极。
• 货币政策：稳健中性，边际收紧，市场利率小幅上升可能性存在，但力度弱于2017年。

4. 经济增长预期

• 2018年经济增长将略低于2017年，全年增速预计在6.6%左右。
• 政府对原材料价格上涨容忍度较高，短期通胀韧性较强，PPI或在3.5%-4%之间徘徊。

关键信息

市场机会分析

• 风险偏好提升：改革加速和金融风险防控将提升市场对权益资产的风险偏好。
• 先进制造：推荐5G、工业互联网、芯片产业链等科技驱动型产业，关注TMT结构性行情。
• 新兴消费：中等收入群体扩大，消费稳定增长，推荐食品饮料、医药生物、教育、医疗、养老等必需消费品领域。
• 环保与新能源：环保税开征、环保政策推进将推动环保板块发展，建议关注非电大气治理、水污染、危废处理，以及光伏、风电、新能源汽车产业链。
• 金融板块：估值较低，业绩持续回升，金融开放加速，值得重点配置。

行业评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：收益率领先5%-15%。
• 中性：收益率与基准指数变动幅度在-5%至5%。
• 减持：收益率落后5%-15%。
• 卖出：收益率落后15%以上。
• 无评级：因信息不足或存在重大不确定性事件。

风险提示

• 金融严监管力度可能超预期，需警惕政策变化对市场的影响。
• 企业盈利增速可能回落，市场流动性可能趋紧，债市收益率或高位震荡。

分析师信息

• 张文朗：光大证券首席宏观分析师，曾任职中信证券、香港金融管理局。
• 黄文静：光大证券宏观分析师，拥有北京大学经济学硕士学位。
• 谢超、张安宁：其他分析师，提供专业分析与建议。

联系人信息

• 郭永斌、周子彭：光大证券联系人，提供进一步咨询与支持。

重要声明

• 本报告基于合法合规信息，不构成投资建议。
• 报告内容可能随市场变化调整，不保证准确性与完整性。
• 投资者应谨慎决策，自行承担投资风险。

总结

2018年中央经济工作会议明确了高质量发展为主线，围绕“三大攻坚战”和“八项重点工作”展开，强调供给侧结构性改革、风险防控、环保与扶贫。财政政策保持积极，货币政策稳健中性，市场机会集中在先进制造、新兴消费、环保和金融板块。风险偏好提升将成为市场亮点，但需警惕金融监管超预期等风险。