20171221-东兴证券-机械行业2018年年度投资策略报告_抓龙头抢二线_看成长等反弹_51页_4mb

机械行业2018年年度投资策略报告总结

核心内容

2017年机械行业在周期反转和下游行业回暖的带动下，整体营收和净利润实现大幅增长。2017年前三季度行业营收同比增长25.29%，净利润同比增长71.70%。尽管行业整体表现弱于市场，但行业龙头公司表现强势，估值优势明显，盈利性恢复显著。

行业估值从年初的超过100倍逐步修复至59倍，龙头公司估值下降至32倍。2018年，随着周期性行业需求复苏、成本压力缓解和产能利用率提升，机械行业龙头利润弹性可期。同时，低门槛的传统制造业过剩产能将逐步出清，隐形冠军和成长行业中的优质个股具备配置价值。

主要观点

• 高端制造龙头与二线龙头：2018年重点看好工程机械、集装箱、矿山冶金机械、纺织机械、油气装备等龙头公司的利润弹性，以及具备市场份额提升潜力的二线龙头。
• 利基市场隐形冠军：随着行业洗牌，具备技术、渠道和研发优势的隐形冠军（如杰克股份、弘亚数控、伊之密、浙江鼎力）有望显著提升市场份额。
• 真成长行业：新能源汽车、面板、半导体等成长行业具备战略意义，随着产业升级和国产替代，锂电设备、面板相关设备和半导体设备迎来良好发展机遇。
• 行业复苏与投资机会：2018年预计工程机械行业将持续复苏，煤机、钢铁冶金机械、轨交装备等受益于供给侧改革和下游需求回暖，行业订单和盈利将逐步改善。

关键信息

估值修复与盈利增长

• 2017年前三季度机械行业营收增长25.29%，净利润增长71.70%，行业整体估值从100倍修复至59倍。
• 龙头公司估值下降至32倍，具备明显优势。

工程机械

• 2016年下半年以来行业进入上升期，2017年1-11月挖掘机销量增长99.2%，预计2018年销量突破16万台，增速约20%。
• 国产品牌市场份额持续提升，三一重工、徐工机械等企业受益于国内需求复苏和“一带一路”战略推动的海外销售增长。

轨交装备

• 行业进入底部复苏阶段，订单回暖，预计“十三五”期间铁路固定资产投资将超过4万亿元，新建铁路投产里程将超3万公里。
• 中国中车作为行业龙头，市场份额高，具备国际化潜力，预计2017-2019年营收和净利润将稳步增长。

钢铁冶金机械

• 钢铁行业供给侧改革和环保督查推动设备需求提升，陕鼓动力作为透平机械龙头，受益于下游行业复苏和设备更新周期。
• 2017年公司订单保持高位，盈利能力显著改善，预计未来三年行业需求将处于暴增期。

煤机行业

• 下游煤炭行业结构性调整，煤价回暖，带动煤机设备需求提升。
• 郑煤机作为液压支架龙头企业，受益于行业复苏和产能更新，盈利有望显著改善。

纺织服装机械

• 行业面临洗牌，龙头公司（如杰克股份、卓郎智能）具备技术、成本和渠道优势，有望在全球产业转移中提升市场份额。
• 国内劳动力成本上升，行业集中度提升，优质企业将受益。

锂电设备

• 新能源汽车长期趋势明确，2017年销量增长52.6%，预计2020年销量突破230万辆，动力锂电池产量突破120Gwh。
• 行业整合加速，具备核心技术和完整产业链布局的龙头企业（如先导智能、科恒股份）将受益于行业洗牌和高端化趋势。

推荐标的

• 工程机械：三一重工、徐工机械
• 轨交装备：中国中车、明泰铝业
• 钢铁冶金机械：陕鼓动力
• 煤机行业：郑煤机
• 纺织服装机械：杰克股份
• 锂电设备：先导智能、科恒股份、精测电子、联得装备、晶盛机电
• 关注标的：杰瑞股份、厚普集团、弘亚数控、浙江鼎力、伊之密、卓郎智能、恒立液压、中集集团、中国中车、康尼机电、永贵电器、新宏泰、北方华创、天业通联、柳工、山推股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰、方大集团、神州高铁、思维列控、申通地铁、金盾股份、天山股份、天马股份、时代新材、轴研科技、众合科技、晋亿实业、大冶特钢、南山铝业、晋西车轴、华伍股份、华铁股份、内蒙一机、康尼机电、永贵电器、新宏泰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