20210726-天风证券-银行债务融资周报_NCD发行利率再降_净融资额下降_14页_1mb

银行债务融资周报（7.17-7.23）总结

核心内容概述

本期（7.17-7.23）银行同业存单（NCD）市场呈现以下主要特点：

• 实际发行平均利率环比下降，短期限信用利差缩小；
• 同业存单发行量上升，AAA级存单占比上升；
• 发行笔数下降，募集成功率上升；
• 商业银行债信用利差缩小，可转债价格普遍上涨；
• 存在一定的风险提示。

主要观点

1. NCD实际发行利率环比下降，短期限信用利差缩小

• 本期NCD实际发行平均利率为 2.77%，较上期下降 5BP。
• 各评级存单利率变化：
  • AAA级：2.67%，与上期相同；
  • AA+级：2.86%，环比下降 5BP；
  • AA级：3.20%，环比下降 9BP；
  • AA-级：2.82%，环比下降 8BP。
• 各主体存单利率变化：
  • 国有行：2.62%，环比上升 1BP；
  • 股份行：2.58%，环比下降 5BP；
  • 城商行：2.86%，环比下降 5BP；
  • 农商行：2.67%，环比下降 5BP。
• 各期限存单利率变化：
  • 1M：2.36%，环比下降 0BP；
  • 3M：2.62%，环比下降 4BP；
  • 6M：2.80%，环比下降 2BP；
  • 9M：2.91%，环比下降 11BP；
  • 1Y：2.95%，环比下降 7BP。
• 3月期信用利差普遍上升，其中AAA、AA、AA-级分别上升 2BP、6BP、8BP，AA+级下降 10BP。

2. NCD发行量上升，AAA存单发行量占比上升

• 本期NCD实际发行量为 6341亿元，环比增加 1890亿元；
• NCD到期量为 5751亿元，环比增加 3108亿元；
• 净融资额为 590亿元，环比下降 1218亿元。
• 评级分布：
  • AAA级：6010.2亿元，占比 94.79%，环比上升 1894.1亿元；
  • AA+级：234.2亿元，占比 3.69%，环比下降 1.64pct；
  • AA及以下：96.3亿元，占比 1.52%，环比下降 0.67pct。
• 主体分布：
  • 国有行：1231.5亿元，占比 19.42%；
  • 股份行：2956.3亿元，占比 46.62%；
  • 城商行：1623.8亿元，占比 25.61%；
  • 农商行：473.8亿元，占比 7.47%。
• 12月期存单发行占比最大，为 58.74%。

3. NCD发行笔数下降，募集成功率上升

• 本期NCD总计发行 605笔，较上期减少 3笔；
• AAA级发行 370笔，环比增加 50笔；
• AA+级发行 147笔，环比减少 35笔；
• AA及以下发行 88笔，环比减少 18笔；
• 总体募集成功率为 89%，环比上升 1pct；
• 各主体募集成功率：
  • 国有行：100%；
  • 股份行：92%；
  • 城商行：80%；
  • 农商行：89%。

4. 商业银行债信用利差缩小，转债价格普遍上涨

• 上清所AAA级商业银行债信用利差为 66BP，环比下降 5BP；
• 本期有 2家银行发行债券：邢台银行与吉林九台农商行；
• 转债价格普遍上涨，其中 无锡转债涨幅最大，为 5.28%；
• 浦发银行正股下跌最多，为 3.33%；
• 浦发转债与 光大转债下调转股价格。

关键信息

发行量与利率

• NCD实际发行平均利率 2.77%，较上期下降 5BP；
• 各期限存单利率：1M（2.36%）、3M（2.62%）、6M（2.80%）、9M（2.91%）、12M（2.95%）。

债券发行情况

• 本期发行 605笔，AAA级发行 370笔，AA+级发行 147笔；
• 平安银行发行量第一（765.5亿元），到期量第一（587.4亿元）；
• 浦发银行同业存单余额第一（8635亿元）。

转债表现

• 本期转债均上涨，但正股多数下跌；
• 无锡转债涨幅最大（5.28%）；
• 浦发转债与 光大转债下调转股价。

风险提示

• 负债成本大幅上升；
• 信用利差大幅上行；
• 流动性收紧过快。

总结

本期银行同业存单市场整体利率下降，但净融资额下降，AAA级存单发行量占比上升。短期限信用利差普遍上升，而长期限利差下降。尽管发行笔数有所减少，但募集成功率提升，显示市场对高评级存单的偏好。同时，商业银行债信用利差缩小，可转债价格普遍上涨，市场情绪有所改善。然而，仍需警惕负债成本上升、信用利差扩大及流动性风险。