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政府债净缴款走高，房地产监管持续审慎

核心内容概述

本周（7月19日-7月23日），中国宏观市场整体保持平稳，政府债净缴款走高，显示财政政策偏积极；央行维持流动性合理充裕，但降准后市场利率未明显下行；房地产市场受到持续监管，政策导向明确。

主要观点

央行操作与市场流动性

• 央行本周共进行500亿元逆回购操作，实现零净投放零净回笼，保持流动性合理充裕。
• 本周DR001维持在2.0%-2.2%之间，R001在20日和21日略高于2.2%。
• 股份行1年期存单发行利率在2.76%-2.77%之间，略低于1月低点，但明显高于1年期MLF利率（约2.56%）。
• 尽管降准，隔夜利率未明显下行，显示市场资金供需仍保持平衡。

财政政策与国债市场

• 国债期货主力合约本周整体上涨，10年期主力合约上涨0.37%，5年期上涨0.26%，2年期上涨0.16%。
• 政府债发行规模为2254.5亿元（不含周五的91天贴现），净缴款达2785.1亿元，明显高于本周缴款。
• 1-6月全国一般公共预算收入同比增长21.8%，支出同比增长4.5%，税收收入增长显著，其中证券交易印花税增长61%。
• 国债收益率曲线整体下行，显示市场对经济前景预期较为乐观。

金融市场动态

• 货币市场流动性维持平稳，隔夜利率波动较小，但7天期和14天期利率有所上涨。
• 信用债收益率继续走低，各期限均出现不同程度的下行。
• 非银金融板块市场情绪有所好转，仅非银金融获得主力资金净流入。

房地产市场

• 新房成交面积386万平米，同比下降22%，环比下降24%。
• 二手房成交面积97万平米，同比增速-35%，前值-28%。
• 住建部发布通知，要求持续整治规范房地产市场秩序，重点整治房地产开发、房屋买卖、住房租赁、物业服务等领域，目标在3年内实现市场秩序明显好转。

关键信息

央行操作

• 每日逆回购操作规模为100亿元，中标利率均为2.2%。
• LPR报价连续15个月保持不变，1年期为3.85%，5年期以上为4.65%。

财政数据

• 1-6月全国一般公共预算收入117116亿元，同比增长21.8%。
• 全国税收收入100461亿元，同比增长22.5%。
• 证券交易印花税1437亿元，同比增长61%。

信用债市场

• 信用债收益率持续下行，各期限均有不同幅度的下跌。
• 信用利差分化明显，高等级债中钢铁、有色金属利差最高，公用事业最低。
• 信用债成交规模较大，且多为上涨。

大宗商品与房地产

• 国家发改委、国家粮食和物资储备局决定投放第二批国家储备铜、铝、锌，稳定市场价格。
• 房地产市场受到持续监管，住建部等8部门发布通知，整治房地产市场秩序，预计用3年时间实现明显好转。

数据图表说明

• 图1：国家、银行、非银、企业、居民五大部门的Z值及其变动情况。
• 图2：公开市场操作数量走势。
• 图3：中国利率走廊走势。
• 图4：人民币汇率走势。
• 图5：国债收益率曲线走势。
• 图6：国开债-国债利差走势。
• 图7：地方债发行情况走势。
• 图8：SHIBOR利率走势。
• 图9：DR利率走势。
• 图10：银行间质押式回购加权利率走势。
• 图11：同业存单到期收益率走势。
• 图12：银行间利率互换走势。
• 图13：票据市场变化走势。
• 图14：上证国债逆回购收益率走势。
• 图15：深证国债逆回购收益率走势。
• 图16：R-DR收益率走势。
• 图17：非银金融机构市盈率/市净率走势。
• 图18：企业债收益率走势。
• 图19：企业信用利差变化走势（按等级区分）。
• 图20：企业信用利差变化走势（按企业性质区分）。
• 图21：上游生产端价格变化走势。
• 图22：下游消费端价格变化走势。
• 图23：商品房成交情况变化走势。

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