20210606-天风证券-银行债务融资周报_NCD发行利率环比上升_募集成功率持续下降_14页_1mb

银行债务融资周报（5.29-6.4）总结

核心内容概览

本期银行同业存单（NCD）发行利率环比上升，募集成功率略有下降，同时3M存单发行量占比上升。商业银行债信用利差扩大，转债整体呈上涨趋势。整体来看，银行负债成本上升、信用利差扩大、流动性收紧成为主要风险提示。

主要观点

1. NCD实际发行利率环比上升，短期限信用利差扩大

• 整体发行利率：本期同业存单平均票面利率为 $2.89%$，较上期上升2BP。
• 分评级：
  • AAA级： $2.77%$，环比上升1BP。
  • AA+级： $2.98%$，环比上升1BP。
  • AA级： $3.34%$，环比上升19BP。
  • AA-级： $2.83%$，环比下降20BP。
• 分主体：
  • 国有行： $2.68%$，环比下降4BP。
  • 股份行： $2.66%$，环比下降3BP。
  • 城商行： $2.93%$，环比上升1BP。
  • 农商行： $2.76%$，环比下降2BP。
• 分期限结构：
  • 1M、3M、6M、9M存单利率环比上升。
  • 1Y存单利率环比下降1BP。

2. NCD发行量下降，3M存单发行量占比上升

• 发行量：本期实际发行量为3483.1亿元，环比减少672.4亿元。
• 到期量：本期到期量为2628.2亿元，环比减少2812.3亿元。
• 净融资额：本期净融资额为854.9亿元，环比增加2139.9亿元。
• 分评级占比：
  • AAA级：87.82%，环比减少0.95%。
  • AA+级：9.70%，环比上升0.84%。
  • AA及以下：2.48%，环比上升0.12%。
• 分主体占比：
  • 国有行：18.86%。
  • 股份行：22.39%。
  • 城商行：46.13%，环比减少。
  • 农商行：11.66%。
• 分期限占比：
  • 3M存单发行占比升幅较大，达25.99%。
  • 1Y存单占比下降，为39.21%。

3. NCD发行笔数和募集成功率略减

• 发行笔数：本期共发行590笔，环比减少90笔。
• 募集成功率：
  • 同业存单总体募集成功率为83%，环比下降1%。
  • AA+级募集成功率为63%，环比下降1pct。
  • AA级及以下募集成功率为80%，环比下降3pct。
• 分主体募集成功率：
  • 国有行：100%。
  • 股份行：94%。
  • 城商行：73%，环比下降2pct。
  • 农商行：88%。

4. 广义基金同业存单持有量大幅上升

• 广义基金持有量：截至21年4月末，广义基金持有同业存单64685亿元，环比上升4356亿元。
• 商业银行持有量：环比下降1058亿元。
• 股份行和农商行：分别减持同业存单408亿元和833亿元。

5. 商业银行债信用利差扩大，转债整体上涨

• 商业银行债信用利差：上清所AAA级商业银行债信用利差为62BP，较上期上升1BP。
• 转债表现：
  • 本期可转债多数上涨，其中苏行转债涨幅最大，达10.12%。
  • 仅无锡转债、江阴转债、光大转债下跌。
  • 苏行转债因分红下调转股价至8.1元。

关键信息

• 风险提示：负债成本大幅上升、信用利差大幅上行、流动性收紧过快。
• 重点标的推荐：
  • 邮储银行（601658.SH）：收盘价5.18元，评级买入。
  • 平安银行（000001.SZ）：收盘价23.60元，评级买入。
  • 招商银行（600036.SH）：收盘价54.80元，评级买入。
  • 常熟银行（601128.SH）：收盘价7.14元，评级买入。
• 发行情况：
  • 本期5家银行共发行6支债券，包括2支次级债、2支小微债、2支金融债。
• 银行表现：
  • 农业银行发行量第一。
  • 交通银行到期量第一。
  • 浦发银行存单余额第一。

数据摘要

结论

本期银行同业存单市场呈现发行利率上升、募集成功率下降、3M存单占比上升的趋势。商业银行债信用利差扩大，而可转债整体上涨，其中苏行转债表现突出。风险提示集中在负债成本、信用利差和流动性收紧，投资者需关注这些因素对市场的影响。