20210530-天风证券-银行债务融资周报_NCD发行利率维持低位_净融资额转负_14页_1mb

银行债务融资周报（5.22-5.28）总结

核心内容概述

本期银行同业存单（NCD）发行利率保持平稳，但净融资额转负，显示银行融资压力有所上升。同时，商业银行债信用利差扩大，可转债整体呈上涨趋势，但部分转债转股价下修，需关注其对市场的影响。此外，广义基金同业存单持有量显著上升，而股份行和农商行减持，反映市场资金流向变化。以下为详细分析：

主要观点

1. NCD发行利率平稳，短期限信用利差扩大

• 整体发行利率：本期NCD实际发行平均票面利率为2.87%，与上期持平。
• 分评级：AAA级存单利率为2.76%，环比下降2BP；AA+级为2.98%，环比上升4BP；AA级为3.16%，环比下降11BP。
• 分主体：国有行NCD利率为2.72%，环比下降10BP；股份行为2.69%，环比下降2BP；城商行为2.93%，环比下降1BP；农商行为2.77%，环比上升4BP。
• 分期限：1M、6M、1Y期存单利率较上期略有上升，3M、9M期存单利率下降。
• 信用利差：3月期和1年期存单信用利差普遍下降，仅农商行利差有所上升。

2. NCD发行量下降，6M存单发行量占比上升

• 发行量：本期NCD实际发行量为4155.5亿元，环比减少2093.1亿元。
• 到期量：本期到期量为5440.5亿元，环比增加1451.2亿元。
• 净融资：净融资额为-1285亿元，环比减少3544.3亿元。
• 分评级：AAA级存单发行占比为88.77%，环比减少2.46%；AA+级占比为8.86%，环比上升1.92%。
• 分主体：国有行、股份行、城商行、农商行发行占比分别为23.34%、24.14%、41.65%、10.28%，其中股份行和城商行发行量下降。
• 分期限：1M、6M存单发行量占比上升，分别为10.11%、17.73%；1Y期占比下降至48.57%。

3. NCD发行笔数与募集成功率略减

• 发行笔数：本期共发行696笔NCD，环比减少32笔。
• 募集成功率：整体募集成功率为84%，环比下降6%；AA+级募集成功率为58%，环比下降10%。
• 分主体：国有行募集成功率为100%，股份行为92%，城商行为73%，农商行为85%。
• 重点银行：农业银行NCD发行量第一，交通银行NCD到期量第一，浦发银行NCD余额第一。

4. 广义基金NCD持有量大幅上升

• 广义基金持有量：截至21年4月末，广义基金持有NCD 64685亿元，环比上升4356亿元。
• 其他机构：商业银行持有量下降，信用社持有量上升。
• 股份行与农商行：股份行和农商行减持NCD，分别减少408亿元和833亿元。

5. 商业银行债信用利差扩大，转债整体上涨

• 债券发行：本期共发行7只其他类型债券，其中5家银行发行次级债。
• 信用利差：上清所AAA级商业银行债信用利差扩大3BP，达62BP。
• 转债表现：本期转债整体上涨，苏行转债涨幅最大（7.56%），紫银转债跌幅最大（0.41%）。
• 转股溢价率：本期转股溢价率整体上升，其中浦发转债溢价率最高（44.10%），苏银转债最低（8.62%）。
• 转股价下修：苏行转债下调转股价至8.1，其他转债未调整。

关键信息

• NCD发行利率：本期平均利率为2.87%，与上期持平。
• 净融资额：本期净融资额为-1285亿元，较上期减少3544.3亿元。
• 信用利差：3月期和1年期存单信用利差普遍下降，仅农商行有所上升。
• 发行量：农业银行发行量最高，交通银行到期量最高，浦发银行余额最高。
• 转债表现：苏行转债涨幅最大，紫银转债跌幅最大。
• 风险提示：负债成本上升、信用利差扩大、流动性收紧过快。

风险提示

• 负债成本：NCD利率维持低位，但部分银行负债成本上升。
• 信用利差：信用利差扩大，可能影响银行融资成本。
• 流动性：流动性收紧过快，可能对银行运营造成压力。

重点标的推荐

图表目录（摘要）

• 图1：NCD实际发行利率与上期持平
• 图2：国有行NCD实际利率下降
• 图3：1M、6M、1Y期NCD利率上升
• 图4：3月和1年期NCD信用利差变化分化
• 图5：3月和1年期NCD信用利差普遍下降
• 图6：NCD发行量、到期量变化
• 图7：城商行NCD发行量占比提高
• 图8：国有行融资余额为正
• 图9：6M期NCD发行占比上升，1Y期占比下降
• 图10：上期1Y期NCD发行占比最大
• 图11：农业银行NCD发行量第一
• 图12：交通银行NCD到期量第一
• 图13：浦发银行NCD余额第一
• 图14：广义基金NCD持有量大幅上升
• 图15：股份行、农商行减持NCD
• 图16：AAA级商业银行债信用利差扩大
• 图17：NCD转股溢价率整体上升
• 图18：张行转债相对股性较强

行业走势与相关报告

• 行业走势：银行（申万）指数平均报价4169点，环比上涨88.62点。
• 相关报告：
  1. 《银行-行业研究简报：理财收益率平稳，非净值型产品发行占比续降：银行理财周报(5/17-5/23)》
  2. 《银行-行业研究简报：NCD发行利率维持低位，1年期存单发行占比下降：银行债务融资周报（5.15-5.21）》
  3. 《银行-行业研究简报：理财收益率下降，六大行降幅较大：银行理财周报(5/10-5/16)》

分析师信息

• 分析师：郭其伟、朱于畋
• 执业证书编号：S1110521030001、S1110518090006
• 邮箱：zhuyutian@tfzq.com

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