银行债务融资周报总结（6.26-7.2）
核心内容概览
本期（6.26-7.2）银行同业存单市场呈现以下主要特征：
- NCD发行利率上升：整体同业存单发行平均利率为2.93%，较上期上升1BP。
- 信用利差扩大：3月期存单信用利差普遍扩大，AA+和AA级利差上升幅度较大。
- NCD发行量下降：本期实际发行量为1514.5亿元，环比下降3140.4亿元。
- AAA存单占比上升：AAA级存单发行量占比达88.50%，为本期主要发行类型。
- 发行笔数与募集成功率下降：本期总计发行407笔，募集成功率为74%，较上期下降11%。
- 转债整体下跌：多数可转债下跌，仅苏行转债上涨，信用利差持平。
- 风险提示：负债成本上升、信用利差扩大、流动性收紧过快。
主要观点
1. NCD实际发行利率环比上升，短期限信用利差扩大
- 整体利率上升：本期同业存单平均票面利率为2.93%，较上期上升1BP。
- 评级分化：AAA级存单利率下降2BP，AA+级上升5BP，AA级上升14BP，AA-级上升54BP。
- 主体差异：股份行存单利率下降，城商行和农商行略有上升。
- 期限结构：除1月和6月期外，其他期限存单利率均有所上升，3月期信用利差扩大显著。
2. NCD发行量下降，AAA存单发行量占比上升
- 发行量下降：本期实际发行量为1514.5亿元，环比减少3140.4亿元。
- 到期量下降：本期到期量为2538亿元，环比减少620.4亿元。
- 净融资额为负：净融资额为-1023.5亿元，环比下降2520亿元。
- AAA占比提升：AAA级存单发行占比达88.50%，AA+级占比为8.06%，AA级及以下占比为3.43%。
- 主体发行量变化：国有行和股份行发行量占比下降，城商行占比最高（65.74%）。
3. NCD发行笔数和募集成功率下降
- 发行笔数减少：本期总计发行407笔，环比减少357笔。
- 募集成功率下降：总体募集成功率为74%，较上期下降11%；AA+级募集成功率为40%，环比下降34pct。
- 发行主体变化：上海银行发行量最高，农业银行到期量最高，浦发银行存单余额最高。
4. 广义基金持有同业存单量大幅上升
- 广义基金持有量：截至21年5月末，广义基金持有同业存单65940亿元，环比上升1255亿元。
- 其他投资者持有量：商业银行持有量下降，股份行和农商行减持明显。
5. 商业银行债信用利差持平，转债整体下跌
- 商业银行债信用利差：AAA级10Y-3Y信用利差为63BP，较上期下降1BP。
- 转债表现：多数下跌，仅苏行转债上涨5.76%，南京银行正股上涨9.33%。
- 转股溢价率：多数上涨，浦发转债溢价率最高（49.81%），苏银转债溢价率最低（8.59%）。
- 转股价变动：本期无转债下调转股价，部分转债正股价格低于转股价80%。
关键信息
发行数据
| 评级 |
发行量（亿元） |
占比 |
| AAA |
1340.4 |
88.50% |
| AA+ |
122.1 |
8.06% |
| AA及以下 |
52 |
3.43% |
主体发行数据
| 主体 |
发行量（亿元） |
占比 |
| 国有行 |
78.3 |
5.17% |
| 股份行 |
269.1 |
17.77% |
| 城商行 |
995.7 |
65.74% |
| 农商行 |
148 |
9.77% |
期限结构
| 期限 |
发行量（亿元） |
占比 |
| 1M |
37.4 |
22.09% |
| 3M |
536.8 |
35.46% |
| 6M |
440.4 |
13.65% |
| 9M |
105.6 |
6.90% |
| 12M |
321.4 |
21.90% |
发行笔数
| 评级 |
发行笔数 |
环比变化 |
| AAA |
233 |
-180 |
| AA+ |
116 |
-119 |
| AA及以下 |
58 |
-58 |
转债表现
| 债券名称 |
正股涨幅 |
债券涨幅 |
转股溢价率 |
| 苏行转债 |
-1.73% |
5.76% |
23.43% |
| 杭银转债 |
-14.19% |
-4.02% |
31.30% |
| 上银转债 |
-2.61% |
-0.05% |
37.67% |
| 浦发转债 |
-2.55% |
-0.08% |
49.81% |
| 中信转债 |
-4.32% |
0.27% |
45.46% |
| 苏银转债 |
-2.07% |
0.29% |
8.59% |
| 苏农转债 |
-1.96% |
2.88% |
29.65% |
| 紫银转债 |
-8.72% |
1.20% |
35.06% |
| 江银转债 |
-4.37% |
-2.22% |
14.86% |
| 无锡转债 |
-6.63% |
-7.45% |
12.24% |
| 光大转债 |
-3.09% |
-3.00% |
14.91% |
| 南银转债 |
-2.61% |
-0.05% |
11.15% |
风险提示
- 负债成本上升：NCD发行利率上升，可能增加银行负债成本。
- 信用利差扩大：AA+和AA级存单利差扩大，可能影响市场流动性。
- 流动性收紧：净融资额为负，可能引发流动性压力。
附：分析师信息
- 郭其伟，分析师，SAC执业证书编号：S1110521030001
- 朱于畋，分析师，SAC执业证书编号：S1110518090006
- 联系方式：zhuyutian@tfzq.com
附：相关报告
- 《银行-行业研究简报：理财收益率环比下降，产品净值化进程提速：银行理财周报(6/21-6/27)》2021-07-02
- 《银行-行业研究简报:NCD发行利率环比上升，存单发行笔数、募集成功率均上升：银行债务融资周报(6.19-6.25)》2021-06-27
- 《银行-行业研究简报：理财收益率环比下降，恒丰银行理财子获批：银行理财周报(6/14-6/20)》2021-06-24
