20180326-中泰证券-轻工行业周报_继续看好全屋定制及软体龙头_造纸看好文化纸_15页_1mb

轻工制造行业周报总结

核心内容概述

本报告为轻工制造行业周报，分析师笃慧对轻工制造板块进行了全面分析，重点推荐了全屋定制及软体家居龙头，以及文化纸相关企业。整体评级为“增持（维持）”，认为轻工制造行业具备增长潜力，尤其在全屋定制和造纸板块。

主要观点

全屋定制板块

• 行业增长确定性高：全屋定制行业在精装房浪潮推动下，具备长期增长潜力。
• 信息化与流量入口：信息化处理能力和流量入口是全屋定制公司发展的关键，传统渠道已不能满足需求，互联网和SP店逐渐成为重要渠道。
• 市场空间大：全屋定制市场空间达7000亿元，行业远未饱和。
• 龙头优势明显：目前全屋定制CR4市占率不足15%，提升空间大，龙头公司具备成本和效率优势。
• 推荐标的：尚品宅配（流量入口最佳）、欧派家居（传统渠道之王）、志邦股份（二线橱柜向全屋定制转型）、索菲亚（衣柜行业龙头）。

软体家居板块

• 行业格局改善：软体家居行业格局良好，龙头公司享有品牌溢价。
• 推荐标的：顾家家居（沙发行业龙头，拓展新品类）、敏华控股（功能沙发龙头）、喜临门（软体家居龙头）。

造纸板块

• 木浆价格高位运行：世界范围内阔叶浆供需偏紧，木浆价格维持高位震荡。
• 文化纸盈利能力强：未来两年文化纸的盈利能力将保持高位，双胶纸>铜版纸>白卡纸为推荐顺序。
• 推荐标的：晨鸣纸业（木浆自给率高）、太阳纸业（成本优势强）。

其他推荐

• 晨光文具：公司产品端已凸显文创龙头优势，B端业务进入爆发期，九木杂物社具备高坪效，未来扩张潜力大。

本周核心组合

• 尚品宅配
• 志邦股份
• 欧派家居
• 顾家家居
• 喜临门

行业数据与市场表现

轻工制造指数表现

• 上周跌幅：4.92%
• 沪深300指数跌幅：3.73%
• 轻工指数排名：在28个一级行业中涨幅排名第12位。

轻工二级子板块表现

• 造纸：-7.22%
• 包装印刷：-5.13%
• 家用轻工：-3.55%

个股表现

• 周涨幅前五：乐凯胶片（26.15%↑）、我乐家居（11.46%↑）、德艺文创（10.02%↑）、神雾节能（9.98%↑）、新通联（9.05%↑）。
• 周跌幅前五：凯恩股份（18.38%↓）、鸿博股份（17.83%↓）、永艺股份（16.95%↓）、冠豪高新（15.87%↓）、永安林业（15.48%↓）。

原材料与地产影响

原材料价格

• 纸浆：进口针叶浆900美元/吨（环比微涨0.2%），阔叶浆823美元/吨（环比微涨0.1%）。
• 国内纸浆：竹浆6000元/吨，化机浆4700元/吨，均与上周持平。
• 废纸价格：国际废纸价格下降，国内废黄板纸、废书本纸、旧报纸价格持平，废铜版纸环比下降3%。

家具原材料价格

• 胶合板：期货收盘价141.80元/张，环比上涨4.5%。
• 纤维板：期货收盘价92.65元/张，环比下降5.3%。
• 细木工板：15厘113.4元/张（环比上涨0.4%），18厘124.4元/张（环比上涨0.3%）。
• 指接板：15厘131.9元/张（环比上涨0.2%），18厘151.3元/张（环比上涨0.3%）。
• 刨花板：16厘71元/张，18厘81元/张，与上周持平。
• 中纤板：15厘81元/张，18厘86元/张，与上周持平。

木材价格

• 杉木：1427.6元/立方米（环比微跌0.3%）
• 松木：1218.6元/立方米（环比微跌0.3%）

地产相关数据

• 2018年2月全国房屋新开工面积：17746.3万方，同比上涨3%。
• 商品房销售面积：14633.00万方，同比上涨4.1%。
• 十大城市商品房成交面积：366.42万方，成交3.3万套。
  • 一线城市：成交98.60万方，0.9万套。
  • 二线城市：杭州、南京、青岛、苏州等成交267.82万方，2.4万套。
• 30大中城市商品房成交：6.4万套，其中二线城市成交3.8万套，三线城市1.7万套。
• 二手房成交：12大城市合计成交3.2万套，同比下降35%。
  • 苏州：同比上升76%
  • 南昌、南京、北京：同比分别下跌100%、89%、85%

行业关键新闻

风险提示

• 原材料价格上涨风险：木材、板材、纸浆等价格上升可能影响行业盈利。
• 地产景气程度下滑风险：房地产市场景气度下滑将削弱家用轻工板块需求。

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内行业指数涨幅在10%以上。
  • 中性：预期未来6~12个月内行业指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内行业指数跌幅在10%以上。

重要声明

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