深度报告-2025-07-30-国盛证券-家用电器行业策略_优选渗透率_市占率逻辑的外销标的_内销把握红利和利基消费品页_41页_3mb

家电行业投资策略分析总结

1. 行业走势

• 家电与轻工板块表现：2025年上半年，家电板块累计涨幅0.79%，轻工板块累计涨幅6.84%，均跑赢沪深300指数。
• 市场驱动因素：内销以旧换新政策延续，外销市场需求增长，尤其是新兴市场。

2. 投资主线

渗透率逻辑

• 新型电子烟（HNB）：若中美市场开放，HNB市场规模有望达百亿美元。中国企业通过供应链优势获益。
• 扫地机：全球渗透率不足10%，中国品牌市占率提升，产品迭代和本地化策略是关键。

市占率逻辑

• 3C配件跨境出海：安克创新、绿联科技通过选品能力和渠道管理提升市占率，盈利稳定。

内销红利

• 以旧换新政策：2025年专项资金增至3000亿元，直接拉动家电消费，尤其是空调、洗衣机等品类。
• 白电高股息：格力、美的等公司具有高股息率，防御属性强。
• 利基消费品：
  • 谷子经济：二次元周边市场快速增长，国漫崛起提供优质IP。
  • 新消费业态：服务零售与商品结合，如大众点评提供的放松服务（按摩）。

3. 重点标的

• 石头科技：扫地机器人全球市占率第一，洗地机第二增长曲线。
• 科沃斯：洗地机产品市场反响良好，盈利能力修复。
• 安克创新：深耕3C配件，产品矩阵涵盖充电器、储能设备等。
• 盈趣科技：为菲莫国际提供电子烟部件，受益于行业增长。

4. 风险提示

• 终端消费需求疲软、全球渗透率提升不及预期、市场竞争加剧。
• 大宗材料价格波动、关税政策变动。
• 数据陈旧风险。

5. 投资建议

• 优选渗透率与市占率逻辑的外销标的及红利型内销公司。
• 关注新兴消费品类（如新型电子烟、谷子经济）与供应链壁垒高的企业。