20240414-开源证券-家用电器行业周报_3月扫地机行业保持高增_看好石头内外销共振下Q2超预期_26页_2mb

家用电器行业周报（2024年4月）总结
分析师：吕明、周嘉乐、陈怡仲
投资评级：看好

一、行业动态与市场表现

1. 家电板块整体表现疲软：本周家用电器指数下跌24%，外资持股比例上升的个股如安克创新、老板电器等表现较好，而石头科技、海信视像则面临减持压力。
2. 小家电逆势增长：本周板块内小家电板块涨幅居前，反映细分领域需求韧性。
3. 原材料与海运成本：铜、铝等原材料价格上涨，但海运运价环比下降，汇率波动对行业短期影响有限。

二、重点领域分析

1. 扫地机器人市场

• 内销线上销额/销量同比分别增长605%/530%，石头科技、科沃斯、小米等品牌表现突出。
• 外销市场增速显著，美亚渠道销量同比增652%，石头科技市占率达14.4%。
• P10SPro预售断货，618大促预期带动Q2业绩超预期。

2. 电动两轮车与以旧换新政策

• 商务部等14部门发布《推动消费品以旧换新行动方案》，目标到2025年废旧家电回收量增长15%。
• 电动两轮车行业可能被低估，政策扶持加速换新市场启动。

3. 主要公司业绩与展望

• 石头科技：Q1收入高增，外销市场拓展（欧洲、东南亚）和新品定价优化驱动Q2业绩。
• 九号公司：全地形车、割草机新品推动毛利率提升，电动两轮车拐点临近。
• 海尔智家：产品结构优化（高端品牌、海外自产）与数字化降本提效，净利率持续提升。
• 海信视像：面板成本拐点已至，全球彩电份额稳步提升。

三、推荐标的

外销主题：石头科技、海尔智家、新宝股份、德昌股份
两轮车拐点：九号公司、雅迪控股、爱玛科技
黑电成本拐点：海信视像
低估值白电：海尔智家、海信家电、美的集团

四、风险提示

• 海外需求回落、原材料成本回升、行业竞争加剧等。

数据来源：Wind、聚源、奥维云网等。
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