20190714-粤开证券-【联讯建筑建材周观点】6月社融忧喜参半_9页_1022kb

建筑材料行业周观点总结（2019年7月14日）

核心内容

2019年6月建筑材料及建筑装饰行业整体表现偏弱，但部分细分领域及个股表现突出。分析师刘萍认为，水泥行业在中报业绩预告中表现亮眼，行业“量”的逻辑得到验证，龙头企业有望保持全年业绩高增长。同时，6月社融数据超预期增长，显示基建融资环境改善，但企业中长期贷款占比低，表明企业需求仍偏弱。

主要观点

1. 建筑装饰行业表现

• 整体表现：上周建筑装饰指数下跌3.58%，跑输沪深300指数1.41个百分点；建筑材料指数下跌3.86%，跑输沪深300指数1.69个百分点。
• 细分领域表现：
  • 基建、钢结构、园林、国际工程等板块跌幅较大。
  • 装饰板块跌幅较小，仅2.36%。
• 个股表现：
  • 涨幅前三：中装建设（4.34%）、名雕股份（2.37%）、江河集团（1.18%）。
  • 跌幅前三：亚泰国际（-12.03%）、农尚环境（-11.03%）、亚翔集成（-8.71%）。

2. 建筑材料行业表现

• 细分领域表现：
  • 水泥、玻璃、管材等板块跌幅较大。
  • 其他建材板块跌幅较小。
• 个股表现：
  • 涨幅前三：丽岛新材（7.63%）、嘉寓股份（4.38%）、悦心健康（4.00%）。
  • 跌幅前三：四川金顶（-11.06%）、海南瑞泽（-10.23%）、友邦吊顶（-8.98%）。

3. 水泥行业中报表现

• 冀东水泥：预计2019年上半年实现归母净利润约14.5-15亿元，同比增长57.79%-63.24%；水泥和熟料综合销量同比增长12.3%。
• 祁连山：预计上半年净利润约5亿元，同比增长128%；扣非净利润约4.15亿元，同比增长93%。
• 华新水泥：预计上半年净利润约30.1-32.17亿元，同比增长46%-56%。
• 天山股份：预计上半年净利润约6.5亿元，同比增长111.05%。
• 分析：水泥行业整体业绩增长较好，主要得益于量价齐升。预计西北、华北、中南和西南地区龙头企业全年业绩有望保持高增长。

4. 社融数据与基建展望

• 6月社融数据：新增社融2.26万亿元，同比大幅增加，社融存量同比提升0.3个百分点至10.9%，显示市场企稳迹象。
• 分析：社融增长主要受地方专项债发行和去年同期基数较低影响。专项债可用于资本金政策有助于改善基建融资环境，建议关注下半年基建投资回升机会。

5. 水泥价格走势

• 水泥价格：本周水泥价格以跌为主，华东、西南、中南、西北PO42.5水泥周跌幅分别为4.71、5.00、2.00、0.60元/吨，其余地区价格平稳。
• 玻璃与纯碱价格：浮法玻璃价格环比上涨，纯碱价格环比下降。

6. 投资建议

• 水泥股：建议重点推荐海螺水泥、华新水泥、冀东水泥，其余关注天山股份等。
• 建材股：长期推荐东方雨虹、北新建材、中国巨石，因其估值处于历史低位。
• 建筑装饰股：建议关注岭南股份、铁汉生态，因垃圾分类政策进入密集期，园林行业受国资进入影响逐步缓解。
• 房建链条：推荐亚厦股份（内装工业化龙头）和鸿路钢构（钢结构龙头）。

关键信息

• 水泥行业：业绩增长显著，主要依赖“量”的逻辑，区域分化明显。
• 社融数据：6月社融超预期增长，但企业中长期贷款仍疲弱。
• 基建投资：专项债政策可能推动下半年基建投资回升，估值提升有空间。
• 投资评级：
  • 股票投资评级：买入（相对大盘涨幅>10%）、增持（5%-10%）、持有（-5%-5%）、减持（< -5%）。
  • 行业投资评级：增持（行业回报>5%）、中性（-5%~5%）、减持（< -5%）。

风险提示

• 环保政策变化；
• 产品价格大幅下跌；
• 基建投资增速持续下滑；
• PPP推进不及预期。

分析师简介

• 刘萍：联讯证券建筑建材行业首席分析师，西安交通大学硕士，2017年10月加入联讯证券研究院。

联系方式

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