20220702-粤开证券-_粤开宏观_从财税视角看浙江_共同富裕_先行兵_的喜与忧_8页_857kb

浙江省财政与经济形势分析总结

核心内容

浙江省作为中国东部沿海经济强省，在改革开放以来持续发挥经济活力，形成了相对均衡的区域发展态势。2021年浙江省GDP占全国6.4%，连续28年位列全国第四。居民可支配收入水平在全国领先，城乡收入比仅为1.94，远低于全国平均水平。浙江省财政体制具有鲜明特点，包括对中央财政的高净贡献、省级财政分权、税收结构以增值税和企业所得税为主、民营经济贡献税收超七成等。

主要观点

一、财政体制与税源结构

• 浙江省对中央财政的人均净贡献位居全国第二，仅次于广东。
• 省级财政分权程度高，市县留存收入占比大，反映出区域经济均衡发展。
• 浙江省税收收入主要由增值税、企业所得税、个人所得税、消费税和契税构成，其中增值税占比最高。
• 杭州个人所得税占比显著偏高，可能与互联网经济相关；舟山因港口贸易带动进口环节税收，导致增值税占比偏低。
• 民营经济是浙江税收和经济发展的主要支柱，贡献税收占73.4%，在GDP、外贸出口、制造业投资和就业岗位等方面占据主导地位。

二、财政形势：区域财力相对均衡，土地财政依赖度高

• 浙江省2021年一般公共预算收入为8263亿元，位列全国第三。
• 杭州、宁波财政自给率均超90%，而丽水、衢州财政自给率仅为30%左右，高度依赖转移支付。
• 浙江省政府性基金预算收入达1.16万亿元，仅次于江苏，位居全国第二，主要依赖土地财政。
• 地市层面，杭州、宁波、金华、温州、绍兴、嘉兴等地政府性基金收入均超千亿，而舟山仅143亿元。
• 地市对土地财政依赖度普遍较高，其中金华、衢州、温州、丽水依赖度最高，分别达76.2%、74.8%、69.4%、69.1%。

三、债务形势：显性负债率低，广义负债率高

• 浙江省地方政府债务余额达1.74万亿元，显性负债率仅为23.7%，远低于国际警戒线。
• 但若将融资平台有息债务纳入考量，广义负债率升至92.9%，表明隐性债务压力较大。
• 杭州、宁波、温州、绍兴等地债务规模较大，其中杭州债务余额达3369亿元，占全省债务总额的19.3%。
• 丽水、衢州等经济相对落后的地市显性负债率偏高，但因融资平台债务规模较小，广义负债率相对较低。
• 债务结构分化明显，湖州、舟山等地显性与广义负债率均高于全省平均水平，债务化解压力较大；嘉兴、绍兴等地显性负债率低但广义负债率高，隐性债务化解压力较大；丽水、衢州等地显性负债率高但广义负债率低，债务风险相对可控；宁波、杭州等地显性与广义负债率均较低，债务风险较小。

关键信息

• 财政收入质量高：税收收入占一般公共预算收入的86.8%，高于全国平均水平。
• 区域发展均衡：浙江省内各地区财政收入差距较小，人均一般公共预算收入相对均衡。
• 土地财政依赖显著：政府性基金预算收入占一般公共预算收入和政府性基金预算收入之和的比重普遍超过50%，其中金华、衢州等地依赖度最高。
• 隐性债务风险突出：尽管显性负债率较低，但隐性债务压力较大，需警惕债务化解风险。
• 共同富裕挑战：浙江需在“十四五”期间优化财政体制机制，推动区域协调发展，强化对浙西南山区的财政支持。

风险提示

• 房地产市场超预期下滑，可能冲击浙江部分地市的财政收入。
• 外需回落对浙江外向型经济带来不利影响。
• 隐性债务化解压力较大，需关注融资平台债务结构变化及债务可持续性。

投资建议

• 股票投资评级以相对沪深300指数的涨跌幅为基准，分为买入、增持、持有、减持四个等级。
• 行业投资评级分为增持、中性、减持，基于行业整体回报预期。

分析师信息

• 分析师：罗志恒，粤开证券首席经济学家兼研究院院长，执业编号：S0300520110001。
• 联系方式：电话：010-83755580；邮箱：luozhiheng@ykzq.com。

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