20190714-光大证券-建材周报2019年第23期：多家水泥上市公司中报预喜_16页_1mb

报告摘要

多家水泥上市公司中报预喜总结

核心内容

本报告为2019年第23期建材行业周报，重点分析了水泥、玻璃及新型建材等子行业的市场表现、价格变动、需求情况以及相关公司中报业绩预喜情况。

主要观点

水泥行业：全国水泥市场价格在7月中旬震荡下行，主要受需求偏弱影响，企业出货率维持在6-8成。7月受淡季影响，价格小幅回落，预计8月后价格将企稳或回升。1-5月水泥需求增速达7.1%，超预期，全年需求增速预计为3-5%，不排除超预期可能，水泥行业基本面稳健。
玻璃行业：本周国内浮法玻璃价格小幅上涨，但南北市场需求差异明显，北方需求疲软，南方采购积极性尚可。近期受降雨和高温影响，基建工程进度放缓，支撑力度有限。玻璃市场整体表现平稳，部分区域价格略有调整。
新型建材：PVC价格小幅下跌，累计均价同比微涨1.0%；PP-R价格稳定，累计均价同比上涨1.6%；沥青价格稳定，累计均价同比上涨18.7%。玻璃纤维价格基本稳定，部分企业实际成交灵活。
中报预喜：多家水泥上市公司中报业绩预喜，如西部建设、中材科技、祁连山、冀东水泥、华新水泥、天山股份等。西北地区水泥企业业绩弹性较高，南部水泥龙头业绩稳健增长，建议配置海螺水泥，优选华新、天山、祁连山、万年青、塔牌，关注港股华润水泥控股。
行业推荐：持续推荐业绩增长快而低估值的新型建材标的，如建研集团、东方雨虹、山东药玻、伟星新材、中国巨石等。

关键信息

1. 行情回顾

建筑材料申万一级行业指数：下跌4.03%
沪深300指数：下跌3.26%
细分行业指数：
- 水泥制造Ⅱ（申万）：下跌3.70%
- 玻璃制造Ⅱ（申万）：下跌4.62%
- 管材（申万）：下跌5.74%
- 耐火材料（申万）：下跌4.02%
- 其他建材Ⅲ（申万）：下跌3.89%

2. 水泥价格区域情况

全国：水泥均价361.6元/吨，累计同比上涨3.3%
区域价格变动：
- 华北：水泥均价460.83元/吨，价格稳定
- 华东：水泥均价476.00元/吨，价格下跌
- 西南：水泥均价392.00元/吨，价格下跌
- 东北：水泥均价351.25元/吨，价格上涨
- 中南：水泥均价428.33元/吨，价格下跌
- 东南：水泥均价440.00元/吨，价格下跌
- 西北：水泥均价456.00元/吨，价格稳定

3. 水泥行业数据

全国水泥产量：1-5月达8.3亿吨，同比增长7.1%
水泥价格变化：7月全国水泥价格下跌0.5%，区域间价格波动明显
成本情况：煤炭价格同比下跌9.08%，但成本滞后效应仍存在

4. 玻璃行业运行情况

玻璃价格：7月全国玻璃均价74.3元/重量箱，累计同比下降6.3%
原材料价格：
- 纯碱：1734元/吨
- 石油焦：1226元/吨
市场供需：全国浮法玻璃生产线在产236条，无新增点火或冷修。沙河地区限产16%，预计形成常态化。

5. 新型建材价格变动

PVC：价格下跌23元/吨，累计均价同比上涨1.0%
PP-R：价格稳定，累计均价同比上涨1.6%
沥青：价格稳定，累计均价同比上涨18.7%
玻璃纤维：2400tex缠绕纱均价稳定，整体市场暂稳

6. 公司公告与业绩预喜

西部建设：预计归母净利润2.3-3.1亿元，同比增长189.7%-290.4%
中材科技：预计归母净利润6.1-6.9亿元，同比增长60.0%-80.0%
祁连山：预计归母净利润5.0亿元，同比增长128%
冀东水泥：预计归母净利润14.5-15.0亿元，同比增长57.8%-63.2%
华新水泥：预计归母净利润9.4-11.5亿元，同比增长46%-56%
天山股份：预计归母净利润6.5亿元，同比增长111.1%

7. 行业推荐与配置建议

推荐标的：
- 水泥行业：海螺水泥（配置）、华新水泥、天山股份、祁连山、万年青、塔牌（优选）
- 新型建材：建研集团（外加剂）、东方雨虹（防水）、山东药玻（药用玻璃）、伟星新材（塑料管道）、中国巨石（玻纤）

8. 风险提示

宏观经济下行：固定资产投资与房地产投资增速持续下降
成本上升：煤炭、原油等燃料与原材料成本上升
行业波动性：水泥、玻璃等建材行业受季节性、政策、市场需求等因素影响较大

总结

本报告指出，2019年水泥行业基本面依然稳健，多家上市公司中报业绩预喜，其中西北地区水泥企业业绩弹性较高，南部水泥龙头表现稳健。玻璃市场整体平稳，价格小幅上涨，但南北市场需求差异明显。新型建材如PVC、PP-R、沥青价格稳定，玻纤价格暂稳。行业整体面临宏观经济下行压力及成本上升风险，但部分企业仍具备增长潜力。建议关注海螺水泥、华新水泥等水泥龙头，以及建研集团、东方雨虹等新型建材企业。

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