20210527-中诚信国际-4月工业企业利润数据点评_工业企业利润结构分化持续_成本上涨中下游行业经营压力加大_4页_577kb

报告摘要

2021年4月，规模以上工业企业利润累计同比增长103.1%，较2019年一季度增长49.6%，两年复合增速达到22.3%，已超过疫情前水平。然而，随着低基数效应减弱，同比增速和两年复合增速均有所放缓。企业利润高增主要得益于生产销售持续改善、大宗商品价格高位运行以及企业成本和费用的下降。

利润高增的驱动因素：
- 生产销售持续高位：1-4月工业增加值同比增长20.3%，两年复合增速为6.8%；规模以上工业企业营业收入同比增长33.6%。
- 大宗商品价格高位运行：推动上游采矿业和原材料制造业利润快速增长。
- 成本和费用下降：1-4月工业企业营业收入利润率达到6.87%，创历史新高；每百元营业收入中的成本同比下降1.43元，费用也有所减少。
利润结构分化明显：
- 上游行业利润大幅增长，如石油和天然气开采业同比增长119.4%，化学纤维制造业和黑色金属冶炼及压延加工业分别增长6.5倍和4.16倍，原材料制造业增长3.66倍。
- 中下游行业利润恢复较慢，基础类消费行业如农副食品、食品制造、纺织服装等同比增速均较一季度有所回落。
- 国有企业与民营企业利润增速差距有所收窄，尽管国有企业利润同比增速仍高于民营企业（186.8% vs. 69.2%），但两年复合增速差距缩小。
关注中下游行业压力：
- 大宗商品价格上涨对中下游行业企业利润空间形成挤压，需关注其恢复速度。
- 国常会已指出要“做好市场调节，应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响”，政策调控可能缓解部分压力。
- 人民币汇率走高有助于降低进口原材料成本，但全球供需失衡和量化宽松等因素仍可能使大宗商品价格维持高位。

利润增长数据：
- 4月规模以上工业企业利润累计同比增长103.1%。
- 1-4月工业增加值同比增长20.3%，营业收入同比增长33.6%。
- 1-4月制造业利润同比增长113.9%，采矿业利润同比增长102.9%，电力、热力、燃气及水行业利润同比增长45.1%。
行业表现：
- 原材料制造业利润同比增长3.66倍，显著高于平均水平。
- 装备制造业和高新技术制造业利润分别同比增长90.8%和88.5%，但增速有所放缓。
- 高新技术行业利润增长显著，计算机、仪器仪表和医药制造业分别增长85.2%、50.3%和2.72倍。
成本与费用：
- 1-4月每百元营业收入中的成本同比减少1.43元，费用同比减少0.78元。
- 企业成本下降是利润增长的重要支撑因素。
政策与市场环境：
- 政策调控有望缓解大宗商品价格过快上涨的压力。
- 人民币升值有助于降低进口成本，但全球供需失衡和量化宽松等因素短期内仍可能影响大宗商品价格。