20210129-渤海证券-研究所晨会_9页_673kb

文档总结

核心内容概述

本报告为渤海证券研究所发布的晨会内容，涵盖宏观经济分析、行业专题评述、行业热点事件点评以及金融工程研究等多个板块，旨在为投资者提供市场趋势、行业动态及投资策略的参考。报告主要聚焦于2021年初的市场环境、行业表现及未来预期，涉及家电、机械、特斯拉、电子和电气设备等行业。

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宏观及策略分析

1. 中国经济表现

• 2020年四季度GDP同比增速为6.5%，表现优异，主要得益于疫情防控得当和经济恢复良好。
• 全球疫情仍未完全控制，但中国已进入稳定阶段，而美国拜登政府上台后，财政刺激政策可能带来流动性边际趋紧。

2. 国内经济环境

• 消费和制造业投资仍是经济增长的主要动力，但一季度消费可能受疫情散发影响出现下修压力。
• 房地产投资在租房市场构建中有望保持韧性。

3. 货币政策与流动性

• 央行通过公开市场操作回笼资金，但并非意味着流动性政策转向，而是对前期宽松环境的纠偏。
• 随着春节临近，预计春节前两周将出现大额资金投放，以应对节前需求。

4. 风险提示

• 国际疫情发展超预期。

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行业专题评述

家电行业

• 市场表现：2021年1月22日至28日，家电板块整体下跌5.54%，跑输沪深300指数2.16个百分点。
• 子行业表现：小家电跌幅最大（-8.80%），白色家电、厨房电器、照明电工及其他跌幅较大，黑电跌幅最小（-0.53%）。
• 个股表现：日出东方、奥马电器、金莱特涨幅居前；小熊电器、长虹美菱、天际股份跌幅居前。
• 投资建议：短期受益于“就地过年”倡议的“宅经济”概念，看好小家电行业。白电出口持续增长，建议关注美的集团、海尔智家、格力电器、老板电器、新宝股份。
• 风险提示：
  • 宏观经济环境波动
  • 疫情反复
  • 汇率波动
  • 行业终端需求下滑
  • 海外出口景气度下滑

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行业热点及事件点评

特斯拉2020年业绩点评

• 业绩表现：2020年特斯拉实现营收315.36亿美元，同比增长28.31%；归母净利润7.21亿美元，实现扭亏为盈，同比增长183.64%。
• 季度表现：2020Q4营收107.44亿美元，同比增长45.50%，但毛利率环比下滑，主要受车型结构及价格调整影响。
• 交付情况：全年交付量达49.96万辆，同比增长35.90%；Model 3/Y交付量占比达97%和83%，带动销量增长。
• 投资策略：特斯拉产品序列逐步完善，性价比优势明显，未来交付量有望持续高增长。建议关注与特斯拉供应链绑定的公司，如拓普集团、旭升股份、三花智控、宁德时代、华域汽车、先导智能、璞泰来、恩捷股份等。
• 风险提示：
  • 政策波动
  • 全球疫情控制不及预期
  • 特斯拉国产化进程和销量不及预期
  • 特斯拉产能建设不及预期
  • 新能源汽车市场增速低于预期

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金融工程研究

估值因子收益回升

• 上周主要市场指数冲高回落，估值因子表现有所回升，基本面因子收益不显著。
• 短期动量因子呈现趋势效应，长期动量因子呈现反转效应，技术面因子表现低迷。

行业因子表现

• 各行业因子表现不一，其中通信、电力及公共事业等行业估值因子表现较好，其他行业则不理想。
• 短期收益率因子上，银行、机械及交通运输等行业呈现反转效应，煤炭、食品饮料及医药等行业呈现动量效应。

下周行业择时模型

• 模型下周看好电子和电气设备行业，2月看好计算机和医药生物行业。
• 推荐标的：医药ETF（512010）、科技ETF（515000）。

风险提示

• 报告所用数据为市场公开数据，可能存在误差。
• 投资建议仅供参考，不构成具体投资建议。

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投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	相对沪深300指数涨幅超过20%
	增持	相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	减持	相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级标准	看好	相对沪深300指数涨幅超过10%
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	看淡	相对沪深300指数跌幅超过10%

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机构信息

• 渤海证券研究所

  • 地址：天津（南开区水上公园东路宁汇大厦A座）
  • 邮编：300381
  • 电话：（022）28451888
  • 传真：（022）28451615
  • 北京地址：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层
  • 邮编：100086
  • 电话：(010) 68104192
  • 传真：(010) 68104192
  • 网站：www.eww.com.cn

• 主要研究团队

  • 宏观及策略研究：周喜
  • 机械行业研究：郑连声、宁前羽
  • 家电行业研究：尤越
  • 金融工程研究：宋旸、韩乾
  • 汽车行业研究：郑连声、陈兰芳
  • 医药行业研究：陈晨
  • 食品饮料行业研究：刘瑞
  • 计算机行业研究：徐中华
  • 非银金融行业研究：徐中华、王磊
  • 博士后工作站：张佳佳（资产配置）、张一帆（公用事业、信用评级）、苏菲（绿色债券）、刘精山（货币政策与债券市场）
  • 综合管理：齐艳莉（部门经理）

• 其他部门

  • 机构销售·投资顾问：朱艳君、王文君
  • 合规管理&部门经理：任宪功
  • 风控专员：张敬华

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免责声明

• 报告信息来源于公开资料，渤海证券不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自主决策并承担相应风险。
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