20210611-渤海证券-研究所晨会_7页_611kb
报告摘要
文档总结
核心内容概述
本文档为渤海证券研究所发布的晨会内容，涵盖宏观及策略分析、行业专题评述、金融工程研究三个部分，重点分析了近期宏观经济、家电及机械行业表现，并结合金融工程因子监测提出下周投资建议。
宏观及策略分析
外围环境
- 全球疫情持续缓解，日新增病例数大幅下降至30万例左右，仅为前期高点的1/3。
- 欧元区ZEW经济景气指数维持高位，美国失业率小幅回落至5.8%，但劳动参与率下降，劳动力供给仍偏紧。
- 供给冲击仍是当前经济承压的主要原因，而非需求端问题。
国内环境
- 家电出口增速受发达经济体供给恢复压制，但低附加值产品供需缺口有望支撑未来出口。
- 5月CPI环比增速受猪肉、鲜菜、鲜果供给充足压制，而PPI环比走高则由供给不足主导。
- 未来随着供给边际改善，CPI与PPI的环比波动将收窄。
- 金融数据方面，5月社融和信贷增速均有所回落，但中长期贷款同比多增，表明企业投资意愿较强。
高频数据
- 下游：房地产成交反弹，农产品价格走低。
- 中游：钢铁价格回落，水泥价格上升。
- 上游：煤炭价格高位震荡，铜铝价格下降，铅锌震荡，贵金属窄幅波动，原油价格继续上涨。
风险提示
- 国际疫情发展超预期。
行业专题评述
家电行业
- 5月家电行业整体下跌1.47%，跑输沪深300指数5.53个百分点。
- 各子行业表现分化，其中厨房电器上涨8.97%，照明电工及其他上涨5.51%。
- 白色家电、黑色家电、小家电分别下跌3.38%、8.93%、8.19%。
- 行业估值维持在22倍（PE-TTM），与沪深300相比溢价率157%。
- 5月家电销量同比下滑，主因包括去年同期高基数、五一假期旅游影响、终端价格提升。
投资建议
- 关注业绩超预期和业绩拐点个股。
- 关注议价能力强的行业龙头，如美的集团、海尔智家、格力电器等。
- 关注新兴家电品类，如北鼎股份、浙江美大。
风险提示
- 宏观经济波动、疫情反复、汇率波动、终端需求下滑、海外出口景气度下降。
机械行业
- 5月挖掘机销量同比下降14.3%，国内市场下滑25.2%，出口增长132%。
- 工业机器人产量同比增长79.2%，PMI指数维持在荣枯线上方，行业景气度较高。
- 建议关注具备成本转嫁能力的龙头企业，如三一重工、建设机械、恒立液压。
- 同时关注国产减速器龙头绿的谐波和系统集成领域龙头拓斯达。
风险提示
- 全球疫情蔓延、宏观经济增速低于预期、原材料价格波动、贸易摩擦。
金融工程研究
投资要点
- 上周主要市场指数震荡下行，短期动量因子趋势效应显著，长期动量因子呈现反转。
- 小市值股票整体跑赢大市值，波动率因子、流动性因子和短期动量因子表现较好。
- 行业层面，短期动量因子在电力及公共事业、商贸零售、消费者服务等7个行业表现趋势效应显著。
投资建议
风险提示
- 报告数据可能存在误差，仅作投资参考，不构成买卖建议。
投资评级说明
| 项目名称 | 投资评级 | 评级说明 |
|---|---|---|
| 公司评级 | 买入 | 相对沪深300指数涨幅>20% |
| 增持 | 相对沪深300指数涨幅10%-20% | |
| 中性 | 相对沪深300指数涨幅-10%-10% | |
| 减持 | 相对沪深300指数跌幅>10% | |
| 行业评级 | 看好 | 相对沪深300指数涨幅>10% |
| 中性 | 相对沪深300指数涨幅-10%-10% | |
| 看淡 | 相对沪深300指数跌幅>10% |
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研究团队成员
- 崔健（副所长&产品研发部经理）
- 郑连声（机械行业研究）
- 宁前羽（机械行业研究）
- 周喜（宏观及策略研究）
- 尤越（家电行业研究）
- 宋旸（金融工程研究）
- 韩乾（金融工程研究）
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