20180916-东吴证券-50ETF期权周报_P_C比例下降_看空情绪减弱_20页_2mb

50ETF期权市场分析与策略总结

核心内容概览

• 50ETF价格走势：上周价格先跌后涨，一周下跌0.64%。
• 市场情绪稳定，多头势力较强，看空情绪减弱。
• 波动率整体下降，短期波动率预期上涨。
• 各期权策略表现各异，部分策略盈利，部分亏损。

主要观点

1. 市场情绪指标分析

• P/C比例：

  • P/C比例（成交量）和P/C比例（持仓量）均下跌，处于较低水平。
  • P/C比例（成交额）亦下跌，表明多头势力较强，市场情绪稳定。

• VIX指数：

  • 上周VIX指数波动下跌，收盘于23.7，表明市场对未来30天波动率的预期为23.7%。
  • 说明市场情绪偏向乐观，波动风险较低。

• SKEW指数：

  • SKEW指数波动下跌，周五约为99.3，表明“黑天鹅”风险较小。
  • 市场对极端事件的担忧程度下降，整体风险偏好上升。

2. 波动率分析

• 波动率走势：

  • 历史波动率、VIX、已实现波动率均下跌，波动率走势一致。
  • 30天历史波动率略低于历史中位数，其余期限波动率也均低于中位数，未来短期波动率或上涨。

• 隐含波动率：

  • 当季和次季认沽期权隐含波动率高于认购期权，说明市场对下跌风险的担忧略高于上涨风险。

• 波动率微笑：

  • 当月、次月、当季、次季合约均呈现波动率微笑，非平值期权波动率较高，市场存在一定程度的波动率偏斜。

关键信息

• 总持仓量：上周约219万张，较前一周增加。

• 总成交量：上周约662万张，认购与认沽期权成交量分别为345万张和317万张。

• 总成交额：约34.3亿元，其中认沽期权成交额高于认购期权。

• 策略表现：

  • 单一期权策略中，认购期权空头策略盈利最好，认沽期权空头策略盈利较少。
  • 备兑看涨策略比简单持有50ETF获利更多，卖出实值认购期权的备兑策略收益最高。
  • 波动率策略中，跨式空头和宽跨式空头策略盈利，多头策略亏损。
  • 牛市价差与熊市价差策略中，熊市价差策略盈利，牛市价差策略亏损。
  • 盒式价差策略中，多头策略盈利，空头策略亏损。
  • 蝶式价差策略中，认购蝶式多头策略盈利较多，空头策略亏损。
  • 日历价差策略中，认购期权卖近买远与认沽期权买近卖远策略盈利，反之亏损。
  • Delta=1策略中，认购期权空头策略收益率最高（7.24%），认购期权多头策略亏损最大（-44.34%）。

• 信息比率：

  • 认购期权卖近买远、宽跨式空头、盒式价差多头策略信息比率较高，其中认购期权卖近买远策略最高。

期权策略总结

单一期权策略

备兑看涨策略

波动率策略

牛市价差与熊市价差策略

盒式价差策略

日历价差策略

风险提示

• 期权价格受市场行情、流动性等因素影响较大，存在较大不确定性。
• 本报告指标仅作为市场分析参考，不构成直接投资建议。
• 投资者应谨慎评估风险，注意策略的潜在亏损。

附录：相关研究

1. 《指数波动下跌，期权交易有所活跃》2018-09-10
2. 《期权交易低迷，Theta主导损益》2018-09-03
3. 《标的指数上涨，认购期权多头策略表现最优》2018-08-27
4. 《标的指数下跌，空头势力较强》2018-08-20
5. 《标的指数上涨波动率下跌，市场情绪稳定》2018-08-13
6. 《标的指数下跌，交易情绪偏谨慎》2018-08-06
7. 《指数小幅上涨，多头势力较强》2018-07-30
8. 《指数先跌后涨，认沽期权空头策略表现最优》2018-07-23
9. 《指数上涨波动率上升，认购期权多头策略表现最优》2018-07-16
10. 《指数先跌后涨，空头策略获利》2018-07-09