20250112-天风证券-恺英网络-002517.SZ-回购股份拟注销增强股东回报_产品储备释放值得期待_3页_722kb

恺英网络（002517）投资评级报告摘要

投资评级与目标价

• 投资评级：买入（维持），6个月评级。
• 最新股价：1288元，目标价未披露（原数据中目标价为空，可能为笔误或缺失）。
• 行业评级：传媒/游戏Ⅱ，评级为 强于大市（买入）。

公司公告与股东回报措施

公司拟变更股份回购用途，原计划用于员工持股/股权激励，现变更为注销股份以减少注册资本，拟注销160744万股，预计将增厚每股收益（EPS）约0.75%。此外，2023年以来管理层通过以下举措持续增强投资者信心：

• 半年均派发21亿元股息（每股0.1元），累计达21亿元。
• 自有资金回购160744万股（约2亿元）。
• 董事长金锋通过股份转让、集中竞价方式累计增持约18.2亿元。
• 控股股东及管理层承诺未来5年不减持股份，并以分红所得持续增持。

业绩增长与未来展望

• 2024年前三季度实现营业收入同比增长30%，归母净利润同比增长18%，扣非归母净利润同比增长23%。
• 公司预计未来业绩稳健增长，驱动因素包括：
  • 产品储备丰富：2025年将上线多款游戏，如《王者传奇2》《龙之谷世界》《代号：热血江湖》等超20款产品。
  • AI技术应用：自研“形意”大模型已应用于动画、场景制作等场景，大幅提升开发效率；游戏NPC文本生成算法通过审核备案。

财务预测

• 调整2024-2026年归母净利润预测为 173亿/205亿/239亿元，同比增速19%/18%/16%。
• 预测2024-2026年PE分别为16/14/12倍，维持“买入”评级。
• 财务数据摘要表格显示：

  年份	营收增长率	归母净利润增长率	PE(2024E)
  2024E	2663%	19%	16
  2025E	1689%	18%	14
  2026E	1462%	16%	12

风险提示

• 新产品上线不确定性。
• 游戏AI应用推进不及预期。