20250112-浙商证券-恺英网络-002517.SZ-恺英网络点评报告_在研产品线品类丰富_回购注销提振信心_4页_651kb

恺英网络于2025年1月12日发布回购股份用途变更公告，将原计划用于员工持股和股权激励股份调整为注销并减少注册资本，回购总量1607万股，金额近2亿元。此次注销后公司总股本将从215.2亿降至213.6亿，降幅0.74%。我们认为，其将提升每股收益，短期有助提振市场信心。

公司当前在研游戏品类丰富，拥有多个产品线包括《斗罗大陆：诛邪传说》、《纳萨力克：崛起》、《三国：天下归心》等，其中《盗墓笔记：启程》、《代号：斗罗》为热门IP；海外拓展初见成效，正在重点布局欧美市场。

报告维持“买入”评级，并看好其未来产品布局。基于2024-2026年预测，营业收入年复合增长率达18.40%；归母净利润青睐资料增长速度与营业收入相似。当前股价对应P/E估值分别为16、13、12倍，低于预期。

风险因素包括新游上线不及预期、政策收紧、宏观经济放缓等。报告指出公司游戏开发能力较强，并强调正在积极调整市场策略以应对变化。

财务模型显示公司ROE预计保持在25%以上，期间现金流转状况良好，将继续支持业务扩张和投资回报。