20220301-中邮证券-2022年2月经济数据点评_政策发力对冲季节性回落_制造业PMI连续4个月位于景气区间_5页_759kb

2022年2月经济数据总结

核心内容

2022年2月制造业PMI数据表明，制造业景气程度有所回升，已连续4个月位于景气区间，但整体仍略高于临界点。此回升主要得益于政策对冲、节后复工较早以及外需相对稳定等因素。同时，原材料价格持续上涨，对制造业利润形成一定挤压。

主要观点

• 制造业PMI回升：制造业PMI自2021年3月达到51.9%的高点后，连续7个月下跌，但在11月开始反弹，至2月已连续4个月位于景气区间（50%以上），显示出一定的复苏迹象。
• 原材料涨价影响显著：主要原材料购进价格和出厂价格分别上涨3.6个和3.2个百分点，反映出供应链紧张和国际局势带来的成本压力。
• 政策对冲季节性回落：2月受春节提前及就地过年政策影响，制造业活动较往年更为活跃，叠加积极财政政策和稳健货币政策的提前发力，有效对冲了季节性回落。
• 新订单与进口拉动增长：新订单和进口指数均上涨1.4个百分点，新订单自2021年8月以来首次重回景气区间，显示市场需求有所回暖。
• 生产预期积极：生产活动预期指数录得58.7%，较1月增长1.2个百分点，表明企业对未来生产情况较为乐观。

关键信息

政策环境

• 积极的财政政策和稳健的货币政策在一季度逐步发力，为制造业投资提供资金支持。
• 稳增长政策力度在去年下半年不断加码，对2月PMI数据产生积极影响。

市场表现

• 原材料购进价格和出厂价格涨幅较大，对产业利润形成挤压。
• 外部需求相对坚挺，有助于制造业PMI回升。

风险提示

• 政策效果不及预期
• 疫情恶化
• 地方债务风险集中爆发
• 国际政治与金融风险恶化传导影响

评级标准

• 股票投资评级：
  • 推荐：预计未来6个月涨幅高于沪深300指数20%以上
  • 谨慎推荐：预计未来6个月涨幅高于沪深300指数10%-20%
  • 中性：预计未来6个月涨幅介于沪深300指数-10%-10%
  • 回避：预计未来6个月涨幅低于沪深300指数10%
• 行业投资评级：
  • 强于大市：预计未来6个月涨幅高于沪深300指数5%以上
  • 中性：预计未来6个月涨幅介于沪深300指数-5%-5%
  • 弱于大市：预计未来6个月涨幅低于沪深300指数5%
• 可转债投资评级：
  • 推荐：预计未来6个月涨幅高于中信标普可转债指数10%以上
  • 谨慎推荐：预计未来6个月涨幅高于中信标普可转债指数5%-10%
  • 中性：预计未来6个月涨幅介于中信标普可转债指数-5%-5%
  • 回避：预计未来6个月涨幅低于中信标普可转债指数5%

公司信息

中邮证券简介

• 成立时间：2002年9月
• 注册资本：50.6亿元人民币
• 控股股东：中国邮政集团公司
• 经营范围：证券经纪、证券投资咨询、证券投资基金销售、融资融券、代销金融产品、证券资产管理、证券承销与保荐、证券自营、财务顾问等
• 分支机构分布：覆盖全国多个省市

业务介绍

• 证券经纪业务：提供多种委托方式，包括现场、自助终端、电话、互联网、手机等，已获证监会核准开展网上交易业务。
• 证券自营业务：使用自有资金和筹集资金进行有价证券买卖，涵盖权益类和固定收益类投资。
• 证券投资咨询业务：为投资者提供专业分析、建议和市场预测。
• 基金销售与资产管理：开展基金销售及证券资产管理业务。
• 承销与财务顾问：具备证券承销与保荐及财务顾问资质。

图表说明

• 图表1：制造业PMI走势（%）
• 图表2：汇丰非制造业PMI与中采服务业PMI走势（%）
• 图表3：制造业PMI及分项指标（%）
• 图表4：服务业PMI及分项指标（%）
• 图表5：制造业PMI及构成指数（经季节调整，%）
• 图表6：2018-2022年制造业PMI历年走势

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