20220712-光大证券-扬农化工-600486.SH-2022年半年度业绩预告点评_农药产品量价齐升_产能持续扩张未来可期_3页_736kb

扬农化工 (600486.SH) 2022年半年度业绩预告总结

核心内容

扬农化工于2022年7月11日发布2022年半年度业绩预告，预计实现归母净利润15.14亿元，同比增长91%；扣非后归母净利润15.87亿元，同比增长106%。其中，2022年Q2归母净利润为6.10亿元，同比上涨75.70%，环比下降32.58%。公司业绩增长主要得益于农药产品量价齐升及产能持续扩张。

主要观点

• 产品价格上涨：公司杀虫剂产品功夫菊酯和联苯菊酯分别同比上涨26.4%和14.0%，除草剂草甘膦价格上涨59.1%。
• 产能扩张：优嘉三期项目全面达产后，菊酯类产能提升10825吨/年；优嘉四期第一阶段项目投产，新增苯醚甲环唑、硝磺草酮、联苯菊酯、氟啶胺等产品产能。
• 未来产能计划：优嘉四期项目预计于2022年末全面投产，届时公司将进一步提升杀虫剂、除草剂、杀菌剂等产品产能，盈利空间有望拓宽。
• 葫芦岛项目布局：公司计划在辽宁省葫芦岛经济开发区设立全资子公司辽宁优创，新增农药、化工产品及中间体产能，预计注册资本为3亿元。葫芦岛项目具备良好的运输条件和产业链配套，将为公司发展注入新动力。
• 盈利预测上调：基于产能释放和产品价格上涨，公司2022-2024年归母净利润预测分别为21.20亿元、23.96亿元和26.71亿元，分别上调7.5%、7.8%和13.4%。公司维持“买入”评级。
• 财务指标改善：公司毛利率、EBIT率和归母净利润率均有所提升，资产负债率下降，流动比率和速动比率提高，偿债能力增强。
• 估值持续走低：公司PE和PB持续下降，EV/EBITDA也呈现下降趋势，反映出市场对公司未来增长潜力的看好。

关键信息

营收与利润预测

核心财务指标

估值指标

风险提示

• 产品及原材料价格波动
• 下游需求不及预期
• 产能建设风险
• 安全和环保生产风险

公司基本面

• 总股本：3.10亿股
• 总市值：382.39亿元
• 一年最低/最高价：100.47元 / 148.88元
• 近3月换手率：43.49%

市场表现

评级与建议

• 行业及公司评级：买入
• 评级说明：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 当前股价：123.39元

分析师信息

• 分析师：赵乃迪
• 执业证书编号：S0930517050005
• 联系方式：010-57378026, zhaond@ebscn.com
• 联系人：周家诺
• 联系方式：021-52523675, zhoujianuo@ebscn.com

估值方法的局限性说明

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