20230528-天风证券-理想汽车-W-02015.HK-理想汽车23Q1点评_理想L系列爆款持续验证_Q1Non-gaap利润超预期_关注成本端优化和双能战略进展_2页_282kb

理想汽车23Q1业绩点评总结

业绩概览

• 收入增长：Q1收入达1879亿元，同比增长96.5%，超过彭博一致预期。
• 毛利率：为20%，符合预期。
• Non-gaap利润：141亿元，大幅超出一致预期的66亿元，同比增长196%。

销量情况

• 销量增长：Q1共交付52584台，同比增长658%；4月交付25681台，同比增长516%，创下单月交付新高。
• 爆款车型：L系列持续热销，L7单月交付首次过万，L9和L8预计全年销量分别为16万辆。

盈利情况与成本优化

• 毛利率潜力：新车型上线后实现Non-gaap盈利，随着L9及L8产能高效爬坡与One逐步出清，毛利率有进一步提升空间。
• 费用情况：Q1总费用35亿元，同比增长36%，预计研发及销售费用将继续增加。

Q2展望

• L7成为中大型SUV销量冠军。
• 发布“双能战略”，涵盖增程电动和高压纯电两种技术路线。
• 预计2023年销量约为26-28万台，若销量达预期，Non-gaap净利润将实现转正。

行业与公司前景

• 行业关注点：政策变化、流动性、疫后复苏。
• 消费意愿：后春节时期，汽车消费意愿强劲，改善型及家庭增购成为主流。
• 竞争格局：早期新车产能交付及优化形成竞争优势，规模效应带来利润改善。

投资建议

• 推荐买入，看好公司成长性与盈利能力。
• 关注三款车型（L9/L8/L7）的订单、销量和产能爬坡进度。
• 建议投资者关注天风证券对理想汽车的覆盖。

风险提示

• 汽车售价波动导致毛利率风险
• 新车型销售不及预期
• 新能源行业与政策变化风险