20230811-天风证券-理想汽车Q2业绩点评_Non-GAAP净利润超预期_看好领先产品力带出头部效应_2页_287kb

理想汽车Q2业绩点评总结

1. 业绩表现

• 收入：Q2收入2865亿元，同比增长228.1%，超出彭博一致预期46%。
• 毛利率：21.8%，超出彭博预期40%，环比提升。
• 净利润：Non-gaap净利润271亿元，同比大幅提升，超出彭博一致预期381%。

2. 销量情况

• 总交付量：Q2共交付86533台，同比增长201.6%。
• 月度交付量：6月单月交付32575台，首次突破三万，同比增长150.1%。
• 市场地位：成为继奔驰、宝马、奥迪、特斯拉之后第五家月交付量突破3万辆的豪华品牌，也是唯一一家月交付量超过三万的中国豪华品牌。

3. 核心驱动力

• 爆款产品：理想L系列车型（尤其L9）表现强劲，持续验证其产品力和品牌力。
• 产能与供应链：证实了强大的产能爬坡能力与供应链管理能力。
• 产品战略：新车型（如L7）持续推进，随着产能提升及库存清理，毛利率有望继续提高。

4. 产能与费用管理

• 费用控制：Q2总费用461亿元，同比增长61.4%，低于预测的502亿元。
• 研发投入：研发费用243亿元，同比增长58.4%；销售费用231亿元，同比增长74.3%。
• 费用趋势：预计未来研发费用持续投入，销售费用由于新车型和门店扩张可能会增加，但销售费用率有望下降。

5. 未来展望

• Q3目标：预计L8/L9单月交付量有望超过万辆，L7或达到月交付量15万辆的目标，Q3总交付量预计在10万至103万辆之间。
• 新战略：已发布"双能战略"，正式进军"电能"与"智能"并驾齐驱的新阶段。
• 纯电车型：首款5C纯电超级旗舰车型MEGA计划于Q4发布。
• 充电网络：计划在2023年底建成超过300座5C超级充电站。
• 智能驾驶：截至Q2，已完成23亿公里高速NOA里程，城市NOA将于年内在北京等地试驾落地，目标是在100座城市推广。

6. 长期预测

• 销量预测：预计2023年理想销量在34-35万台之间，其中L7预计14万台，L8/L9预计22万台。
• 增长驱动：明年的增程和纯电车型销量有望进一步增长，推动业绩持续发展。

7. 投资建议

• 产品优势：公司产品竞争力强，成本管理出色，产品力领先，增长明显。
• 投资标的：公司未来毛利空间有望进一步释放，伴随产能瓶颈解决后，单月交付量有望突破4万。
• 建议关注：
  • 理想MEGA纯电车型发布会
  • L6发布会
  • NOA智能驾驶进展

8. 行业展望

• 政策利好：中央政治局会议强调消费拉动，提振汽车等大宗消费，利好整车行业。
• 竞争优势：在经济恢复与政策支持的背景下，品牌领先者将更具竞争优势，并享有利润改善。
• 行业风险：汽车售价波动、新车型不及预期、新能源行业与政策不及预期等。

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