20220802-万和证券-医药生物行业7月月报_估值仍处于历史低位_行业疫后业绩或显著修复_13页_1mb

医药生物行业7月月报总结

核心内容概述

医药生物行业在2022年7月整体表现低迷，医药生物指数下跌6.44%，跑输主要指数，行业涨跌幅排名第25。尽管如此，行业估值仍处于历史低位，具备较大的提升空间。医药生物板块PE（TTM）为32.22倍，10年分位数为9.50%，部分子板块如医疗器械、生物制品、中药等估值更低，分别为2.00%、12.50%、15.80%。

主要观点

• 行业表现：7月医药行业整体下跌，仅医院和医药流通子行业小幅上涨，其余子行业均出现回调，其中医疗耗材、疫苗、其他生物制品跌幅最大。
• 个股表现：7月A股医药行业有134家股票上涨，307家下跌，4家涨跌幅为0；年初至今，有79家股票上涨，365家下跌，1家涨跌幅为0。
• 疫情控制情况：国内本轮疫情得到有效控制，7月25日—31日本土新增确诊病例为479例，无症状感染者为2995例。海外疫情整体趋缓，但日韩仍处于上升趋势。
• 新冠药进展：首款国产口服小分子新冠药真实生物阿兹夫定已附条件获批，其余如君实生物VV116、开拓药业普克鲁胺等进入II/III期临床试验，新冠药将成为疫情常态化防控的重要补充。
• 疫后需求释放：疫情封控导致医疗需求积压，预计下半年随着疫情控制，诊疗需求将快速释放，尤其是眼科、牙科、医美、二类苗等消费医疗领域。
• 政策支持：7月多部委密集发布政策，涵盖公立医院高质量发展、核酸检测结果互认、医保异地结算、医养结合、医疗服务价格管理、基本公共卫生服务及猴痘防控等多个方面，显示行业支持力度增强。
• 重点公司动态：凯莱英、昊海生科、康龙化成、药明康德、华熙生物等公司发布半年度业绩预告或快报，多数公司业绩表现良好，体现出行业复苏潜力。

关键信息

行情回顾

• 医药行业：7月下跌6.44%，年初至今下跌20.68%，跑输沪深300指数。
• 子行业表现：7月仅医院和医药流通上涨，其余子行业回调，医疗耗材、疫苗、其他生物制品跌幅最大。
• 个股表现：7月涨幅前十的公司主要集中在化学制剂和医疗设备领域，跌幅前十的公司也多为化学制剂和医疗耗材。

板块估值

• 行业估值：医药生物板块PE（TTM）为32.22倍，处于历史低位，分位数为9.50%。
• 子板块估值：医疗器械（2.00%）、生物制品（12.50%）、中药（15.80%）、医药商业（29.20%）、化学制药（32.70%）、医疗服务（36.40%）均处于低位。

疫情发展

• 国内疫情：7月新增确诊和无症状感染者数量下降，疫情得到有效控制。
• 海外疫情：日韩新增确诊仍处于上升趋势，其他国家如欧、美、澳大利亚已出现拐点。

新冠药进展

• 阿兹夫定：首款国产口服小分子新冠药附条件获批。
• 其他药物：君实生物VV116、开拓药业普克鲁胺及前沿生物FB2001注射剂已进入II/III期临床试验。

疫后需求释放

• 诊疗恢复：2020年疫情后，医院诊疗人次迅速恢复，预计2022年下半年将延续这一趋势。
• 消费医疗：眼科、医美、二类苗等企业业绩在Q2、Q3显著修复。

政策支持

• 公立医院高质量发展：加强服务能力，提升医疗水平。
• 核酸检测互认：提高检测结果互认效率，方便群众就医。
• 医保异地结算：目标2025年底前实现住院费用跨省直接结算率70%以上。
• 医养结合：推动居家和机构医养结合服务，优化服务衔接。
• 医疗服务价格管理：强化价格管理，支持技术创新和合理用药。

投资建议

• 行业评级：维持“强于大市”评级。
• 关注领域：
  1. 消费医疗：眼科龙头爱尔眼科、医美企业华熙生物、爱美客、昊海生科、国产HPV疫苗生产企业万泰生物。
  2. 医药研发外包：药明康德、康龙化成，兼具成长性与确定性。

风险提示

• 防疫政策变化：政策方向转变可能影响行业复苏节奏。
• 疫情反复：新冠病毒变异可能带来新的疫情波动。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能对盈利空间构成压力。

投资评级标准

• 行业评级：以行业指数相对于沪深300的涨幅为基准，强于大市为涨幅10%以上。
• 股票评级：以公司股价相对于沪深300的涨幅为基准，买入为涨幅15%以上，增持为5%—15%，中性为-5%—5%，回避为跌幅5%以上。

资料来源

• 恒生聚源、Wind、万和证券研究所

作者信息

• 伍可心，分析师，资格证书：S0380521010002
• 联系邮箱：wukx@wanhesec.com
• 联系电话：(0755)82830333-190

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