医药生物行业2021年及2022年Q1业绩综述：行业估值处于较低位，关注业绩估值双修复机会_20页_4mb

医药生物行业2021年及2022年Q1业绩综述总结

核心内容

医药生物行业在2021年及2022年第一季度表现出结构性分化，疫情防治相关领域业绩增长显著，同时行业整体估值处于历史低位，具备业绩与估值双修复机会。整体来看，医药行业在2021年及2022年Q1的营收和净利润均保持稳健增长，其中CXO、疫苗、医疗器械等子行业表现尤为突出。

主要观点

• 业绩表现：2021年医药行业整体营收同比增长14.24%，归母净利润同比增长23.62%；2022年Q1营收同比增长14.59%，归母净利润同比增长27.67%。整体盈利能力显著提升，毛利率和净利率均有所增长。
• 结构性分化：疫情防治相关领域如医疗服务、生物制品、医疗器械在2021年和2022年Q1均实现快速增长，其中生物制品因疫苗放量成为主要增长点，医疗器械因新冠检测产品订单大增业绩显著提速。
• 估值处于低位：医药生物板块PE（TTM）为25.64倍，处于10年分位数的1.80%，行业估值已触底，具备战略性布局价值。

关键信息

行业整体情况

• 医药制造业：2021年营收增长20.1%，利润总额增长77.9%；2022年Q1营收增长5.5%，利润总额下降8.9%。
• 医药行业上市公司：2021年营收增长14.24%，归母净利润增长23.62%；2022年Q1营收增长14.59%，归母净利润增长27.67%。
• 盈利能力：毛利率和净利率均有所上升，期间费用率整体下降，销售费用率受集采及疫情差旅限制影响显著下降。

子行业情况

医疗服务

• 业绩表现：2021年营收增长32.75%，归母净利润增长36.21%；2022年Q1营收增长45.23%，归母净利润增长32.84%。
• 细分领域：CXO板块业绩增长显著，2022年Q1营收增长71.30%，扣非净利润增长104.28%；医院板块业绩稳步回升，2021年营收增长27.01%，归母净利润增长36.53%。

中药

• 业绩表现：2021年营收增长8.73%，归母净利润增长6.42%；2022年Q1营收增长1.12%，归母净利润增长5.32%。
• 影响因素：受疫情拖累，部分产品价格下降，但整体业绩实现恢复性增长。

生物制品

• 业绩表现：2021年营收增长41.73%，归母净利润增长64.45%；2022年Q1营收增长26.57%，归母净利润增长6.62%。
• 细分领域：疫苗板块增长显著，2021年营收增长54.17%，归母净利润增长95.07%；血制品板块2021年营收增长16.99%，2022年Q1营收增长28.21%。

医疗器械

• 业绩表现：2021年营收增长19.64%，归母净利润增长18.76%；2022年Q1营收增长56.43%，归母净利润增长73.43%。
• 影响因素：疫情相关产品订单大幅增长，带动业绩提升。

医药商业

• 业绩表现：2021年营收增长11.72%，归母净利润增长12.71%；2022年Q1营收增长6.91%，归母净利润增长5.96%。
• 影响因素：受疫情散发及基数影响，业绩增速有所放缓。

化学制药

• 业绩表现：2021年营收增长9.66%，归母净利润增长11.79%；2022年Q1营收增长5.69%，归母净利润下降7.77%。
• 影响因素：大宗产品价格上涨、集采及医保谈判导致部分产品降价，疫情管控措施影响部分产品销量。

投资建议

• 关注CXO行业：受益于全球制药产业转移及国内创新药浪潮，CXO企业如康龙化成、药明康德、凯莱英等，业绩增长强劲，建议重点关注。
• 关注研发能力强、消费属性高的生物制品企业：如疫苗相关企业，长期增长潜力大。
• 关注受疫情影响压制的医疗服务机构：如眼科、口腔、体检、ICL等，有望在疫情缓解后迎来业绩反弹。

风险提示

• 疫情反复：可能对行业业绩产生负面影响。
• 医保及集采降价：可能对药械产品及医疗服务造成压力。
• 贸易摩擦加剧：可能影响行业出口及国际合作。

评级与首选股票

• 投资评级：强于大市。
• 首选股票：
  • 康龙化成：买入
  • 药明康德：买入
  • 凯莱英：增持
  • 爱尔眼科：买入

行业前景

医药生物行业兼具强刚需、消费及科技属性，伴随人口老龄化和科技发展，行业前景乐观。目前估值处于低位，优质赛道有望迎来业绩与估值双修复，建议投资者把握机会，关注具备成长性与确定性的企业。