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长江期货尿素8月月报总结

核心内容

本报告对7月份尿素市场进行了回顾与分析，并展望了8月份的市场走势。整体来看，尿素市场呈现价格下跌、供需失衡、库存累积等特征，且受成本回落、需求疲软等因素影响，未来价格走势仍偏弱。

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7月走势回顾

• 尿素期货市场：7月尿素期货市场整体下跌后震荡运行，主力09合约7月29日收盘价为2228元/吨，较7月1日的2579元/吨下调351元/吨，月内最低下探至2044元/吨。
• 现货市场：7月31日，中国尿素小颗粒日均价为2400.29元/吨，较7月1日的3000.82元/吨下调600.53元/吨。
• 成本分析：动力煤与合成氨价格均出现回落，对尿素成本支撑减弱，导致尿素利润空间进一步压缩。

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基本面分析

成本分析

• 动力煤：7月末动力煤日均价为898.33元/吨，较上月下调33.34元/吨。
• 合成氨：7月末合成氨日均价为3231.65元/吨，较上月下调1068.47元/吨。
• 尿素毛利：煤头尿素企业月均毛利为9.85元/吨，环比下滑15.91个百分点；气头尿素企业月均毛利为11.81元/吨，环比下滑11.41个百分点。

供应分析

• 开工负荷率：7月国内尿素平均开工负荷率为70.21%，环比下滑6.22个百分点；煤头企业开工负荷率70.23%，环比下滑7.19个百分点；气头企业开工负荷率70.15%，环比下滑3.35个百分点。
• 产量：7月全国尿素月度产量为466.59万吨，环比下降6.14%。
• 检修减产：7月尿素检修减产量为16.75万吨，主要企业包括内蒙古博大、江苏灵谷、中煤鄂尔多斯等。

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需求分析

农业需求

• 季节性淡季：8月是全国农业需求最淡的季节，年内农需高峰已过，追肥进入尾声，农业需求将进一步转淡。
• 预收与产销比：全国主要尿素生产企业月平均预收约4.2天，月均产销比为87.74%。

复合肥需求

• 开工率下滑：7月复合肥企业平均开工负荷率为26.52%，环比下滑13.86个百分点。
• 需求减少：下半年以秋季肥为主，对尿素需求减少，但需关注氮肥用量被动增加的情况。

工业需求

• 三聚氰胺：7月三聚氰胺企业平均开工负荷率为60.52%，环比下降4.42个百分点，部分企业因利润压缩进入检修或停产。
• 胶合板行业：受地产低迷及天气影响，胶合板厂家开工负荷处于低位，对尿素需求拉动有限。

出口情况

• 尿素出口：2022年1-6月累计出口72.42万吨，同比下降70.14%。
• 其他氮元素出口：硫酸铵出口量同比增长4.45%，三聚氰胺出口量同比增长37.64%。
• 出口趋势：国际市场价格弱势运行，国内价格优势缩小，尿素出口持续萎缩。

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库存分析

• 企业库存：7月底企业库存总量为43.6万吨，较上月增长68.3%。
• 港口库存：7月底尿素港口库存总量为56.9万吨，处于低位，窄幅波动。
• 累库风险：8月进入农业需求淡季，叠加检修计划，预计企业库存将季节性累积，累库风险仍存。
• 基差走势：7月厂库09合约基差呈现先走强后走弱趋势，显示市场对价格的预期存在分歧。

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后市展望

• 供应减少：检修计划持续，预计8月供应将小幅减少，缓解供需失衡局面。
• 需求支撑不足：农业需求进入淡季，工业需求疲软，整体需求端支撑有限。
• 价格走势：预计尿素价格将延续弱势运行，受库存累积与成本支撑减弱影响。
• 操作建议：关注企业装置检修变化及秋季备肥情况，以把握市场动态。

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风险提示

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