20220228-西南证券-医药行业2022年3月投资月报_医药估值处于低位_未来有望迎来配置良机_80页_6mb

医药行业2022年3月投资月报总结

核心内容

• 医药行业估值处于低位：截至2022年2月28日，医药行业PE(TTM)为29倍，低于过去十年中位数，估值和持仓比处于历史低位，配置性价比凸显。
• 2022年2月行情回顾：申万医药指数上涨3.98%，跑赢沪深300指数3.58%，在全行业排名中位列第9。
• 行业涨跌幅表现：2022年初以来，申万医药指数下跌11.56%，跑输沪深300指数4.3个百分点，行业排名28。
• 子行业表现：2月涨幅最大的子行业是医院（8.5%），跌幅最大的是线下药店（-0.5%）。
• 2021年业绩强劲：2021年医药板块业绩表现良好，为2022年布局提供了基础。
• 政策利好：医保局将16项辅助生殖项目纳入医保，利好辅助生殖行业。
• 投资策略：建议投资者关注中药消费品、创新药、低估值且经营趋势向上的品种、以及供应链自主可控相关标的。

主要观点

• 估值修复预期：医药板块估值已逐渐回归历史中枢以下，具备配置价值。
• CXO板块景气度：受新冠订单影响，2022年CXO板块业绩弹性较大，估值合理。
• 医保改革：医保局的政策调整为辅助生殖行业带来利好，增强了行业稳定性。
• 产业链自主可控：UVL事件推动了医药产业链的自主可控趋势，核心设备和耗材国产替代进程有望加速。
• 中药板块机会：中药消费品板块具备医保免疫属性，长期看好其表现。
• 基金持仓变化：2021Q4公募基金对医药板块的持仓有所变化，部分个股持仓增加，部分减少。

关键信息

行情回顾

• 2022年2月申万医药指数上涨3.98%，跑赢沪深300指数3.58%。
• 2022年初以来，申万医药指数下跌11.56%，跑输沪深300指数4.3个百分点。
• 医药行业相对全部A股估值溢价率为84%，相对扣除银行以外A股溢价率为39%，相对沪深300溢价率为130%。

子行业表现

• 医药子行业中，体外诊断跌幅最小（-4.1%），其他生物制品跌幅最大（-20.0%）。
• 医院板块涨幅最大（8.5%），线下药店跌幅最大（-0.5%）。
• 医药子行业PE(TTM)中，医院估值最高（79倍），医药流通和医疗耗材最低（14倍、12倍）。

投资组合推荐

• 弹性组合：润达医疗、太极集团、中新药业、寿仙谷、海思科、楚天科技。
• 科创板组合：百济神州、康希诺、泽璟制药、欧林生物、澳华内镜。
• 稳健组合：药明康德、迈瑞医疗、恒瑞医药、片仔癀。
• 港股组合：药明生物、君实生物、海吉亚、微创机器人、锦欣生殖。

公募基金持仓分析

• 2021Q4，医药板块持仓占比为11.11%，环比下降2.16pp。
• 公募基金持仓中，药明康德、迈瑞医疗、智飞生物、凯莱英、爱尔眼科为持仓家数前五。
• 持股基金数量增加前五为：片仔癀、山东药玻、华东医药、东阿阿胶、一心堂。
• 持股总市值排名前五为：药明康德（639.1亿元）、迈瑞医疗（510.4亿元）、凯莱英（260.7亿元）、爱尔眼科（221.1亿元）、泰格医药（177.6亿元）。

风险提示

• 未来可能面临的政策变化、市场波动、业绩不及预期等风险。

总结

2022年3月，医药行业整体表现稳健，估值处于低位，具备配置价值。受新冠订单影响，CXO板块业绩弹性较大，而医保政策调整为辅助生殖行业带来利好。建议投资者关注中药消费品、创新药、低估值且经营趋势向上的品种，以及供应链自主可控方向。公募基金持仓有所调整，部分个股持仓增加，显示出市场对医药行业的持续关注。