20220731-国盛证券-医药生物行业周报_当下医药各类资产处于历史估值区间的什么位置_（附29图）_27页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了当前医药生物行业整体及细分板块的估值水平、近期表现及未来展望，结合29张图表展示了医药各类资产的历史涨跌幅、当前估值区间及市场情绪变化。报告指出，医药板块在7月整体表现偏弱，但这种极端行情可能孕育中长期机会。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 本周（7.25-7.29）申万医药指数下跌3.77%，排名全行业第28，跑输沪深300和创业板指数。
   • 医药板块经历了6月份的修复反弹，但7月份的回调显示出市场情绪的波动，尤其是核心资产板块承压明显。
   • 当前医药板块处于市场情绪的底部，但有潜力孕育中长期机会。

2. 行业走势与市场情绪

   • 当前市场对医药行业仍存在过度悲观情绪，但这种情绪可能在修复过程中转化为相对收益。
   • 7月的走势反映了资金撤离和情绪扰动，这可能是一个U型底部过程，而非V型反弹。
   • 需关注超跌辨识度容量票、中报业绩预期差、大单品及国企改革等条线。

3. 估值分析

   • 当前医药各类资产处于历史估值区间的不同位置，部分板块估值处于低位，可能具有投资价值。
   • 创新药技术平台升级、创新药国际化升级、创新类器械、创新疫苗、创新产业链CRO等板块估值分化明显。
   • 品牌中药、儿科、眼科等板块估值普遍偏低，但部分个股已回升至50%以上。

关键信息

当前医药各类资产估值位置

• 医药科技创新：

  • 创新药技术平台升级个股市值处于历史0-56%区间，部分公司如复星医药、科伦药业等表现较好。
  • 创新药国际化升级及创新类器械板块市值处于低位，但部分公司如恒瑞医药、君实生物-U等估值处于历史低位。
  • 创新疫苗、创新产业链CRO及创新中药估值消化较多，大多在历史30%分位以下。

• 医药制造升级：

  • CDMO&CMO板块估值集中在0-25%区间，整体处于历史低位。
  • 其他子领域如制剂国际化、特色API、生物制药上游设备及耗材等估值差异较大，部分个股如健友股份、普利制药等表现较好。

• 医药消费升级：

  • 医美、特色医疗服务板块估值回暖较快，部分个股回升至50%以上。
  • 品牌中药、儿科、眼科、口腔等板块估值普遍偏低，如同仁堂、健民集团、东阿阿胶等。

• 医药模式升级：

  • 互联网医疗&医药电商市值处于历史20%以下区间，ICL估值处于历史底部。

• 其他特色细分龙头（X）：

  • IVD、医药流通估值处于历史低位，药店估值分化明显。

配置思路

A、政策线

• 国企改革：太极集团、同仁堂、国药现代
• 中药：配方颗粒（红日药业、中国中药、华润三九）、低估值高增长（健民集团、康缘药业、佐力药业、济川药业）、创新药（以岭药业、康缘药业、新天药业）

B、科技线

• 创新技术平台：信达生物、君实生物-U、贝达药业、恒瑞医药、科济药业
• 大单品：南新制药、百克生物等
• 新冠小分子：君实生物等

C、成长线

• 医疗设备：海泰新光、迈瑞医疗、福瑞股份等
• 医疗新基建：华康医疗、健麾信息、艾隆科技
• 低值耗材国际化：维力医疗、采纳股份等
• 眼科：爱尔眼科、兴齐眼药、爱博医疗、昊海生科、欧普康视
• CXO：药明康德、博腾股份、凯莱英、九洲药业、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、美迪西、阳光诺和、百诚医药、药石科技
• 注射剂出口：健友股份、普利制药

D、复苏线

• 特色医疗服务：国际医学、三星医疗等
• 疫苗：智飞生物、康华生物、万泰生物、康泰生物
• 科研：诺唯赞、诺禾致源、聚光科技、药康生物、南模生物
• 制药装备&耗材：东富龙、楚天科技、纳微科技等

E、其他长期核心资产

• 长春高新、片仔癀、药店（益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、国药一致、健之佳、漱玉平民）等

风险提示

1. 负向政策持续超预期
2. 行业增速不及预期
3. 假设或测算可能存在误差

附录

• 相关研究：

  1. 《医药生物：创新药周报：解码ADC热门靶点HER2&Trop2》2022-07-24
  2. 《医药生物：2022Q2医药持仓新低，新一轮机遇会开启么？（附18图）》2022-07-24
  3. 《医药生物：透视海外数据，进一步了解Omicron BA.5变异株》2022-07-17

• 图表目录：

  • 图表1至图表29展示了医药各类资产的历史涨跌幅、估值分位及市场表现等信息。

总结

当前医药板块整体处于调整阶段，但存在中长期机会。从估值角度看，部分细分领域如创新药、医疗设备、疫苗等处于历史低位，具备投资潜力。投资策略应关注政策导向、科技升级、成长性及复苏机会，同时注意市场情绪波动及政策风险。