医药行业2022年3月投资月报：医药估值处于低位，未来有望迎来配置良机-20220228-西南证券-80页_5mb

医药行业2022年3月投资月报总结

核心内容概述

2022年3月，医药行业整体表现优于大盘，估值处于历史低位，具备配置价值。申万医药指数在2月上涨3.98%，跑赢沪深300指数3.58%，行业涨跌幅排名9。从年初至今，申万医药指数下跌11.56%，跑输沪深300指数4.3个百分点，行业排名28。当前医药板块估值为29倍，低于过去十年中位数，且估值和持仓比处于历史低位，具备较高的性价比。

主要观点

1. 估值与基本面分析：

   • 医药行业估值已逐渐消化至历史中枢以下，配置性价比凸显。
   • 2021年业绩强劲，且CXO企业2022年业绩弹性较大，板块景气度依然存在。
   • 医药板块估值被低估，具备布局机会。

2. 行业细分表现：

   • 2月医药子板块中，医院涨幅最大（8.5%），线下药店跌幅最大（-0.5%）。
   • 医药子行业估值中，医院最高（79倍），医药流通最低（14倍），医疗耗材最低（12倍）。

3. 政策与市场事件：

   • 医保局将16项辅助生殖项目纳入医保，利好辅助生殖行业。
   • UVL事件引发CXO板块回调，凸显产业链自主可控的重要性。
   • 美国加强供应链自主可控政策，对医药行业产生积极影响。

4. 投资策略：

   • 建议关注“穿越医保”和“疫情脱敏”两条主线。
   • 重点布局中药消费品、创新药、低估值低预期但经营趋势向上的品种、供应链自主可控相关标的。

关键信息

2022年3月组合推荐

• 弹性组合：润达医疗(603108)、太极集团(600129)、中新药业(600329)、寿仙谷(603896)、海思科(002653)、楚天科技(300358)
• 科创板组合：百济神州(688235)、康希诺(688185)、泽璟制药(688266)、欧林生物(688319)、澳华内镜(688212)
• 稳健组合：药明康德(603259)、迈瑞医疗(300760)、恒瑞医药(600276)、片仔癀(600436)
• 港股组合：药明生物(2269)、君实生物(1877)、海吉亚(6078)、微创机器人(2252)、锦欣生殖(1951)

个股表现

• 涨幅前十：海辰药业(+255%)、安旭生物(+88.5%)、拓新药业(+69%)、翰宇药业(+55.9%)、热景生物(+49.9%)、*ST华塑(+49.5%)、博拓生物(+33.6%)、浙农股份(+32.9%)、九安医疗(+29.7%)、亚辉龙(+26.2%)
• 跌幅前十：诺思兰德(-44.1%)、药石科技(-34.9%)、*ST海医(-33.5%)、键凯科技(-33.4%)、长春高新(-32.9%)、佰仁医疗(-31.2%)、皓元医药(-30%)、山东药玻(-28.8%)、欧普康视(-28.6%)、南新制药(-28.3%)

估值分析

• 行业估值：截至2022年2月28日，医药行业PE(TTM)为29倍，低于过去十年中位数。
• 相对溢价率：相对于全部A股溢价率84%，相对于扣除银行以外A股溢价率39%，相对于沪深300溢价率130%。
• 子行业估值：医院PE最高（79倍），医药流通和医疗耗材PE最低（14倍和12倍）。

公募基金持仓分析

• 持仓变化：
  • 公募基金医药总持仓占比11.11%，环比下降2.16个百分点。
  • 剔除主动医药基金后，医药总持仓占比7.33%，环比下降2.02个百分点。
  • 剔除指数基金后，医药总持仓占比6.76%，环比下降2.57个百分点。
• 持仓市值：
  • 药明康德持股市值639.1亿元，环比下降258亿元。
  • 迈瑞医疗持股市值510.4亿元，环比增加68.5亿元。
• 持仓占比TOP10：
  • 流通股占比：博腾股份(31.9%)、凯莱英(23.8%)、九洲药业(21.8%)、海泰新光(21%)、泰格医药(20.2%)
  • 总股本占比：博腾股份(26.2%)、凯莱英(22.8%)、九洲药业(21.7%)、药明康德(18.2%)、泰格医药(15.9%)

风险提示

• 医药行业受政策和市场波动影响较大，需关注政策变化及市场情绪波动。
• 部分个股存在较大波动风险，如药石科技、长春高新等。
• 国际形势变化可能影响医药产业链自主可控进程，需关注相关风险。