2021年我国消费贷资产支持证券产品信用风险回顾与2022年展望总结
一、核心内容概述
2021年，我国消费贷ABS市场整体发行规模下降，但信贷消费贷ABS有所回升。消费贷资产质量受宏观经济与疫情反复影响，短期仍存在波动。同时，随着监管政策的收紧与优化，消费贷ABS的发行主体和产品结构发生了显著变化，未来市场将更加规范与多元化。
二、主要观点与关键信息
1. 宏观经济与消费贷ABS市场回顾
- 消费市场复苏：2021年，社会消费品零售总额较2020年增长12.50%，消费市场逐步恢复，但仍处于较低水平。
- 发行规模下降：2021年消费贷ABS市场共发行179单，规模2015.79亿元，较2020年下降明显。
- 企业ABS收缩：企业消费贷ABS发行规模下降62.46%，而信贷消费贷ABS发行规模增长25.03%。
- ABN波动：2021年消费贷ABN发行规模同比下降60.18%，仅京东参与发行。
- 发行利率下行：AAA级消费贷ABS证券/票据平均发行利率较2020年有所下降。
2. 基础资产特征分析
- 资产池分散度下降：2021年资产池贷款笔数和未偿本金余额下降，分散度降低。
- 贷款期限与利率上升：加权平均贷款合同期限从1.88年增至2.04年，年利率从14.18%升至15.20%。
- 借款人收入债务比下降：从683.91%降至577.48%，显示借款人偿债能力有所改善。
- 30-40岁借款人占比上升：从38.41%增至42.73%，显示年轻客群贷款比例增加。
3. 资产表现与风险分析
- 逾期/违约率：2021年M1逾期率平均为0.40%，较2020年下降0.18%；累计违约率总体与2020年走势相近。
- 早偿率上升：受全面降准影响，早偿率略有上升，维持较高水平。
- 违约回收率偏低：消费贷ABS违约回收率普遍偏低，不同资产类型差异明显。
- 次级证券支撑优先级：次级比例提高，优先级证券风险可控。
4. 2022年市场展望
- 消金牌照红利显现：持牌消金公司迎来发展机遇，发行主体多样化，未来企业消费贷ABS规模或将向信贷ABS市场转移。
- 互联网小贷整改：整改力度加大，促使机构向持牌经营转型，小贷公司退出市场。
- 征信体系完善：《征信业务管理办法》推动信息流监管，提高消费贷风险管理能力。
- 信用卡利率下行：《信用卡新规》引导信用卡利率合理下行，有利于提升资产质量，信用卡ABS资产池利率或将变化。
- 助贷业务模式调整：助贷平台需持牌化，与征信机构合作，推动业务线独立化。
三、图表关键数据总结
| 类型 |
2021年发行单数（单） |
2021年发行规模（亿元） |
2020年发行规模（亿元） |
2021年发行单数同比变化 |
2021年发行规模同比变化 |
| 信贷ABS |
16 |
471.87 |
377.42 |
+60% |
+25.03% |
| 企业ABS |
155 |
1430.52 |
3810.15 |
-47.1% |
-62.46% |
| ABN |
8 |
113.40 |
284.80 |
-70.4% |
-60.18% |
2021年基础资产表现
| 指标 |
2021年数值 |
| 资产池未偿本金余额（亿元） |
29.61 |
| 加权平均贷款合同期限（年） |
2.04 |
| 加权平均贷款账龄（年） |
3.91 |
| 加权平均贷款年利率（%） |
15.20 |
| 借款人加权平均收入债务比（%） |
577.48 |
| 30-40岁借款人贷款占比（%） |
42.73 |
2021年交易结构
| 指标 |
2021年数值 |
| 优先级占比-平均 |
83.79% |
| 超额利差-平均 |
11.87% |
2021年部分ABS累计违约率
| 产品细分 |
累计违约率 |
| 消金消费贷款（非银） |
4.47% |
| 消金消费贷款（银行） |
4.04% |
| 银行消费贷款 |
0.96% |
| 信用卡消费贷款 |
3.08% |
2021年部分ABS早偿率
| 产品细分 |
早偿率 |
| 消金消费贷款（非银） |
10% -20% |
| 消金消费贷款（银行） |
10% -20% |
| 银行消费贷款 |
50% -80% |
| 信用卡消费贷款 |
10% 以下 |
四、关键趋势与展望
- 消金公司主导：持牌消金公司发行占比上升，成为消费贷ABS主要发行主体。
- 监管趋严：互联网小贷整改推动市场洗牌，持牌经营成为趋势。
- 征信体系完善：《征信业务管理办法》将消费贷纳入征信系统，提升风险防控能力。
- 信用卡管理规范：信用卡利率下行，风险控制加强，有利于资产质量提升。
- 市场多元化发展：2022年消费贷ABS发行主体多样化，市场竞争加剧，产品结构优化。
五、风险与挑战
- 宏观经济不确定性：疫情反复和失业率波动对消费贷资产质量构成持续压力。
- 资产质量分化：不同资产类型因客群质量差异，表现不一，需关注细分市场风险。
- 回收难度大：消费贷无担保，违约回收率偏低，未来有望随征信完善有所改善。
六、未来展望
- 持牌消金发展：持牌消金将发挥更大作用，推动市场规范化。
- 信贷ABS增长：随着持牌消金增加，信贷ABS发行规模有望提升。
- 风险控制提升：征信体系完善与监管趋严将提升消费贷ABS整体质量。
- 市场结构优化：消费贷ABS市场将更加健康、稳定、多元化。
