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2021年我国消费贷资产支持证券产品信用风险回顾与2022年展望总结

核心内容概述

2021年，我国消费贷ABS市场整体发行规模和数量均有所下降，但信贷消费贷ABS发行有所回升。消费贷ABS基础资产质量受宏观经济和疫情反复影响，存在波动。同时，监管政策趋严，推动消费贷市场向持牌化、规范化发展，预计2022年消费贷ABS市场将呈现发行主体多样化、产品结构优化和风险控制加强的趋势。

主要观点

• 消费行业：居民杠杆率保持高位，疫情反复及失业率波动对消费贷资产质量产生短期压力，可能影响ABS发行动力。
• 产品发行：2021年消费贷ABS发行规模下降明显，2022年消金公司或将成为主要发行主体，发行规模有望增长。
• 基础资产：信用卡ABS发行占比下降，消金公司发行占比上升，资产池分散度下降，贷款利率和合同期限有所上升。
• 资产表现：2021年消费贷ABS逾期率和违约率与2020年走势相近，早偿率有所上升，主要受全面降准影响。不同资产类型表现差异明显，消金公司ABS逾期率高于银行消费贷ABS。
• 市场展望：互联网小贷整改将推动持牌消金公司成为主要发行主体，消费贷ABS发行主体多样化趋势明显；《征信业务管理办法》推动信息流监管，提升消费贷风险管理水平；信用卡ABS资产池利率有望下行，长期资产质量或将改善。

2021年消费贷ABS市场发行回顾

市场概况

• 2021年：消费贷ABS市场共发行179单，发行规模2015.79亿元，较2020年大幅下降。
• 2020年：消费贷ABS市场发行325单，规模4472.37亿元，呈现快速增长。
• 平均单产品规模：2021年平均为11.26亿元，较2019年明显缩小。

分市场表现

• 企业ABS：2021年发行155单，规模1430.52亿元，较2020年下降62.46%。
• 信贷ABS：2021年发行16单，规模471.87亿元，较2020年增长25.03%。
• ABN：2021年发行8单，规模113.40亿元，较2020年下降60.18%。

发行主体变化

• 互联网小贷：2021年蚂蚁小贷未新增ABS发行，其他平台如京东、百度、美团加大发行力度。
• 持牌消金公司：发行占比上升，如中邮消金、杭银消金分别发行首单信贷消费贷ABS。
• 交易所市场：前五大发起机构发行规模占比69.78%，较2020年下降8.37%，市场主体更加分散。

2021年信贷消费贷ABS信用特征回顾

基础资产情况

• 资产池未偿本金余额：2021年为29.61亿元，较2020年下降。
• 加权平均贷款合同期限：2021年为2.04年，较2020年增长。
• 加权平均贷款账龄：2021年为3.91年，较2020年增长。
• 加权平均贷款年利率：2021年为15.20%，较2020年增长。
• 借款人收入债务比：2021年为577.48%，较2020年下降。
• 30-40岁借款人占比：2021年为42.73%，较2020年增长。

逾期与违约情况

• M1逾期率：2021年平均为0.40%，较2020年下降0.18%。
• M2逾期率：2021年平均为1.30%，部分产品如“交元2021-1”为0.46%。
• 累计违约率：2021年发行产品存续时间较短，风险未完全暴露，整体表现与2020年相近。
• 违约回收率：整体偏低，不同资产类型差异明显，如“捷赢”系列累计违约率较高，但低于其次级比例。

早偿情况

• 早偿率：2021年整体有所上升，主要受全面降准影响。
• 信用卡ABS早偿率：基本保持在10%以下。
• 持牌消金ABS早偿率：主要处于10%-20%区间。
• 银行消费贷ABS早偿率：部分产品如“幸福”系列早偿率高达50%-80%。

风险结构

• 优先级与次级比例：2021年发行产品次级比例提高，优先级风险可控。
• 次级对优先级支撑：所有已清算产品累计违约率均低于次级比例，保障优先级安全。

2022年市场展望

消金牌照红利期

• 互联网小贷整改：促使机构加速转型，持牌消金公司成为主要发行主体。
• 持牌消金公司优势：具有更高的融资杠杆和风控能力，未来企业消费贷ABS规模或将向信贷ABS市场转移。
• 消金公司筹建：如杭银消金、苏银凯基消金等增资扩股，增强市场竞争力。

监管推动信息流透明化

• 征信系统覆盖：《征信业务管理办法》推动消费贷纳入征信系统，提高违约成本。
• 助贷模式调整：金融机构需独立完成风控，互联网平台需与征信机构合作，打破“直连”模式。
• 个人征信牌照：朴道征信、钱塘征信等获得牌照，提升行业监管水平。

信用卡管理规范

• 利率下行趋势：《信用卡新规》推动信用卡息费合理下行，有利于降低违约率。
• 风险控制加强：限制信用卡资金用途，打击“以贷养贷”行为，提升资产质量。
• 资产池利率变化：预计信用卡ABS资产池加权平均利率将有所下降，长期来看有助于改善资产质量。

关键信息总结

结论

2021年消费贷ABS市场在疫情和监管政策双重影响下，整体规模下降，但信贷消费贷ABS发行有所回升，持牌消金公司成为主要发行力量。未来，随着互联网小贷整改和征信体系完善，消费贷ABS市场将更加规范，发行主体多样化趋势明显，资产质量有望逐步改善。2022年，消金公司、银行消费贷ABS及信用卡ABS将共同推动消费贷ABS市场发展，提升产品质量和风险控制水平。