20260210-联合资信评估-2025年消费贷ABS市场回顾与展望_消费贷ABS表现亮眼_未来发展仍需保持关注_15页_1mb

2025年消费贷ABS市场回顾与展望总结

一、核心内容概览

2025年，消费贷ABS市场表现亮眼，保持了较高的发行增速，成为ABS市场的核心供给力量。市场整体呈现发行活跃、结构多元、利率下行、信用风险可控等特征。随着监管政策和市场环境的变化，未来市场发展需重点关注利率压降与风险控制之间的平衡。

二、主要发行情况

（一）消费贷ABS占据市场主导地位

• 发行数量与规模：2025年消费贷ABS共发行545单，同比增长29.45%；发行规模达4650.84亿元，同比增长35.05%。
• 市场占比：消费贷ABS占ABS市场总发行规模的20.42%，较去年增长3.51个百分点，仍为ABS市场的供给主力。
• 发行场所：交易所市场和ABN市场双核驱动，发行规模占比分别为49.98%和43.08%，信贷ABS市场占比下降至6.94%。

（二）发起机构多元化，头部效应显著

• 主要发起机构：信托公司与互联网机构仍是发行主力，合计占比达92.79%。
• 信托公司：共发行378单，规模2912.21亿元，占总量62.62%；前三大信托公司占信托公司发行总量的56.98%。
• 互联网机构：发行单数和规模分别为54单和527.95亿元，占互联网机构发行总量的37.62%。
• 商业银行：发行规模同比增长559.53%，占总量3.68%。
• 保险公司：市场占有率下降，仅占0.44%。

（三）资产供应方特征显著

• 互联网机构：仍是消费贷ABS最主要的资产供应方，全年共参与480单项目，发行规模4120.24亿元，占总量88.59%。
• 资产特征：
  • 贷款笔数多、金额小，资产池分散度高。
  • 资产池加权平均年利率在12%以上，剩余期限多集中在1年以下。
• 不同供应方差异：
  • 互联网机构资产池分散度最高，平均笔数1590.44万笔，笔均未偿本金0.02万元。
  • 商业银行、消金公司资产池利率较高，平均分别为16.22%和16.49%。
  • 保险公司、保理公司、担保公司资产池剩余期限较长，普遍在2年以上。

（四）交易结构以循环购买为主，分层结构向多档夹层转变

• 循环购买机制：2025年共发行494单，规模达4248.91亿元，占总量91.36%。
• 分层结构：多档夹层成为主流，发行规模达2182.90亿元，占总量46.94%，优于一档夹层。
• 夹层证券信用等级：以AA+为主，占夹层级发行规模的76.98%。

（五）证券信用等级与发行利率

• 信用等级分布：AAA_sf和AA+sf证券占总量93.12%。
• 发行利率：整体呈现下行趋势，1年期及以下AAA_sf证券平均利率1.89%，AA+sf证券平均利率2.04%；1~2年期AAA_sf证券平均利率1.97%，AA+sf证券平均利率2.15%。
• 不同供应方差异：互联网机构、消金公司、商业银行发行利率较低；保险公司、担保公司等发行利率较高。

三、存续期表现

（一）存续规模持续增长

• 存续项目数量与规模：截至2025年末，消费贷ABS存续项目700单，存续规模4873.09亿元，同比增长30.90%。
• 市场结构：交易所市场和ABN市场为主要存续支撑，分别占48.42%和43.08%。

（二）资产违约率整体可控

• 累计违约率：存续产品90+累计违约率在0.06%~4.14%之间，平均0.64%，较2024年下降0.24%。
• 资产质量：多数资产池违约率低于1%，资产信用质量保持稳定。
• 优先级证券信用风险下降：由于超额利差累积和证券端持续偿付，优先级证券信用风险持续降低，未发生级别下调。

四、关键信息与未来展望

（一）市场前景

• 发行主力地位：消费贷ABS在ABS市场中仍占据核心地位，但未来增速可能放缓。
• 政策影响：央行及财政部等多部门推动消费增长，预计市场将保持供给稳定。

（二）发行成本趋势

• 利率下行：受债市低利率环境影响，消费贷ABS发行利率持续下行，整体保持低位稳定。
• 市场吸引力：随着投资者认可度提升及资产荒持续，消费贷ABS的市场吸引力有望增强。

（三）基础资产表现

• 当前表现：资产质量稳健，违约率波动较小，优先级证券兑付良好。
• 未来风险：经济下行压力仍存，需关注基础资产实际违约表现。利率压降可能导致超额利差收窄，若风控不严，资产质量可能恶化。

五、总结

2025年消费贷ABS市场保持良好发展态势，发行规模与数量均实现增长，市场结构更加多元化。信托公司和互联网机构仍是主要发起方，资产供应方以互联网机构为主。交易结构以循环购买为主，分层设计逐步优化。证券信用等级集中于AAA_sf和AA+sf，发行利率整体下行，市场吸引力增强。存续期表现稳健，违约率较低，优先级证券信用风险持续下降。未来市场发展需关注利率压降与风险控制的平衡，同时保持对基础资产表现的持续监测。