20220124-东方证券-华阳集团-002906.SZ-业绩符合预期_HUD产品将拓展更多客户_座舱域控制器获得项目定点_4页_383kb

报告摘要

公司2021年度业绩总结

核心内容概述

公司发布了2021年度业绩预告，整体业绩表现符合预期，盈利增长主要得益于HUD、数字仪表等智能座舱产品及精密压铸订单的增加。尽管四季度单季净利润有所波动，但扣非净利润保持增长，且公司业务在技术、客户拓展及产品创新方面取得显著进展。

主要观点

业绩表现

2021年归母净利润：2.8亿元-3亿元，同比增长 $54.7% -65.7%$
2021年扣非净利润：2.42亿元-2.62亿元，同比增长 $103.0% -119.8%$
四季度归母净利润：0.72亿元-0.92亿元，同比变化范围为 $-21.7% -0.1%$，环比增长 $0.6% -28.7%$
四季度扣非净利润：0.66亿元-0.86亿元，同比增长 $13.2% -47.5%$，环比增长 $5.9% -37.9%$

业务亮点

HUD产品：公司多款HUD产品实现量产，W-HUD技术升级，已为广汽传祺GS8配套AR-HUD并量产出货。客户拓展至外资及合资品牌，如东风本田、越南Vinfast等。
技术优势：已突破阳光倒灌、图像畸变矫正、眼球追踪等核心技术难点，在技术储备、客户订单和制造工艺等方面具备综合优势。
座舱域控制器：公司开发出高集成度、扩展性强的座舱域控制器，已获得多个客户项目定点，包括采用黑莓QNX平台的某头部客车品牌主机厂项目。该产品有望提升单车价值并促进业绩增长。

关键信息

财务预测

年度	2021E	2022E	2023E
EPS（元）	0.62	0.95	1.23
目标价（元）	71.25	-	-
市盈率（PE）	94.1	61.4	47.4

投资建议

评级：买入（维持）
目标价：71.25元
投资评级标准：相对强于市场基准指数收益率 $15%$ 以上

风险提示

汽车电子业务配套量低于预期
精密压铸件业务低于预期
汽车芯片短缺问题

业务拓展与技术发展

HUD产品线持续扩展，技术储备充足，具备较强的市场竞争力。
座舱域控制器产品线丰富，多屏互联及跨屏显示功能提升用户体验，有望成为新的业绩增长点。

市场表现

股价表现：2022年1月24日股价为58.24元，52周最高价为65.62元，最低价为24.27元。
相对表现：在不同时间段内相对表现优于或劣于市场基准指数。

附表：财务比率分析

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率(%)	22.4%	23.6%	23.7%	25.0%	25.9%
净利率(%)	2.2%	5.4%	6.5%	7.5%	7.8%
ROE(%)	2.2%	5.2%	7.9%	11.1%	13.0%
资产负债率(%)	26.8%	28.2%	33.9%	41.3%	45.4%
流动比率	2.80	2.64	2.30	1.99	1.89
速动比率	2.30	2.07	1.85	1.60	1.50

每股指标

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
每股收益（元）	0.16	0.38	0.62	0.95	1.23
每股经营现金流（元）	0.39	0.29	0.06	-0.10	0.01
每股净资产（元）	7.25	7.55	8.16	8.95	9.94

投资评级定义

评级	定义
买入	相对强于市场基准指数收益率 $15%$ 以上
增持	相对强于市场基准指数收益率 $5% \sim 15%$
中性	相对市场基准指数收益率在 $-5% \sim +5%$ 之间波动
减持	相对弱于市场基准指数收益率 $-5%$ 以下

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