基础化工行业月报：油价大幅上涨，关注涤纶长丝、染料与尼龙66行业-20180711-中原证券-18页-1mb

油价大幅上涨，关注涤纶长丝、染料与尼龙66行业

——基础化工行业月报总结

核心内容

2018年6月，中信基础化工行业指数下跌7.52%，在29个中信一级行业中排名第12位。过去一年，该行业指数下跌17.68%，排名第16位。行业整体表现略好于上证综指和沪深300指数，但整体仍处于调整阶段。

主要观点

• 行业整体表现：化工品价格总体处于调整态势，上涨产品占比较5月份有所下降，下跌产品比例上升。
• 子行业表现：聚氨酯、锦纶、磷肥板块涨幅居前，分别上涨12.77%、3.76%和0.79%；复合肥、磷化工、印染化学品板块跌幅较大。
• 个股表现：板块内34支股票上涨，241支下跌。涨幅前五为金奥博（33.77%）、集泰股份（31.21%）、世名科技（27.92%）、振华股份（27.86%）、川金诺（25.46%）；跌幅前五为西陇科学（-56.54%）、山东赫达（-38.08%）、浙江众成（-36.00%）、金力泰（-33.42%）、司尔特（-30.14%）。
• 产品价格跟踪：在卓创资讯跟踪的232个化工产品中，72个上涨，110个下跌。涨幅前五为维生素D3（41%）、氢氟酸（23%）、功夫菊酯（20%）、硫酸（19%）、甲维盐（18%）；跌幅前五为丁酮（-22%）、维生素B1（-20%）、R125（-19%）、异丁醛（-17%）、苯胺（-16%）。
• 投资建议：维持行业“同步大市”评级。7月份建议关注涤纶长丝产业链、染料行业与尼龙66行业，推荐桐昆股份（601233）、浙江龙盛（600352）、神马股份（600810）。
• 风险提示：供给侧改革进度低于预期；国家扶持政策力度低于预期；环保政策力度低于预期。

关键信息

行业政策动态

• 上海化工行业整治：提出到2020年，推动一批环保、安全、质量、技术不达标的产能退出，重点聚焦沿长江流域及饮用水源保护区的化工企业，推动其搬迁入园、升级工艺、落实环保安全措施。
• 化工绿色矿山建设规范：自然资源部发布首个国家级绿色矿山建设规范，为化工行业绿色发展提供政策支持。
• 国务院蓝天保卫战行动计划：提出到2020年，大幅减少主要大气污染物排放，改善空气质量，增强人民蓝天幸福感。
• 江苏化工产业调整：推动化工企业向沿海地区转移，提高入园率至50%以上。但园区外企业仍为产业中坚力量，搬迁与安置面临较大挑战。

产品价格变化

• 原油价格：6月WTI原油上涨10.61%，布伦特原油上涨2.38%。
• 化工产品价格：维生素D3、氢氟酸、功夫菊酯、硫酸、甲维盐涨幅居前；丁酮、维生素B1、R125、异丁醛、苯胺跌幅较大。

行业估值

• 截至2018年6月29日，中信基础化工板块TTM市盈率（整体法，剔除负值）为20.88倍，低于2010年以来的行业估值平均水平34.91倍。
• 行业估值在29个中信一级行业中排名第12位，与市场同步。

投资策略

• 涤纶长丝产业链：受益于国际油价上涨和价差扩大，盈利保持高位，建议关注相关企业。
• 染料与尼龙66行业：自年初以来价格表现良好，供需格局有望持续改善，推动行业景气提升，建议继续关注行业龙头。

风险提示

• 供给侧改革：若改革进度不及预期，可能影响行业盈利。
• 环保政策：若政策执行力度不足，可能影响行业转型升级。
• 政策扶持：若国家扶持力度低于预期，可能对行业发展造成压力。

行业评级

• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

2018年6月，基础化工行业整体表现疲软，但部分子行业如聚氨酯、锦纶、磷肥等仍保持上涨趋势。产品价格方面，部分产品涨幅显著，而多数产品价格处于下跌阶段。行业估值相对较低，投资机会以结构性为主。在政策层面，多地推进化工行业环保整治，推动产业转型升级，但园区外企业搬迁面临较大阻力。未来建议关注涤纶长丝、染料和尼龙66等板块，同时需警惕政策执行力度不足带来的风险。