20191222-太平洋-建材行业周报：玻纤行业已触底，把握拐点向上机会_22页_1013kb

建材行业周报总结

核心内容

本周建筑材料（SW）上涨2.09%，同期沪深300指数上涨1.65%。建材行业主力资金净流出6.51亿元，部分企业股价表现优异，如蒙娜丽莎、伟星新材、中材科技等涨幅居前，而三棵树、坚朗五金、科顺股份等跌幅居前。整体来看，建材行业呈现分化趋势，南方地区水泥价格持续上涨，北方地区则进入淡季，价格回落。

主要观点

水泥行业

• 行业景气度：南方水泥价格持续推涨，多地价格已超去年同期，超预期上涨，龙头企业全年业绩有望上修，奠定明年开春高基数。
• 需求支撑：短期地产投资有韧性，政策催化下基建复苏确定性提升，2020年水泥需求有望保持稳定增长。
• 盈利与估值：行业盈利中枢及稳定性提升，水泥企业资产负债表改善，龙头企业估值普遍在6-7倍，分红率提升具有配置价值。
• 投资建议：重点推荐海螺水泥、华新水泥，关注上峰水泥、万年青、塔牌集团，基建链条可关注冀东水泥、祁连山。

玻璃行业

• 价格与库存：南方玻璃价格高位企稳，北方价格季节性回落，全国玻璃库存小幅下降，行业景气度有所回升。
• 供需格局：行业整体高景气度延续，2020年有望成为新周期拐点，龙头企业上半年业绩确定性高增长。
• 投资建议：首选旗滨集团，关注信义玻璃-H，其高分红对长期投资者具有吸引力。

玻纤行业

• 行业触底反弹：当前价格下中小企业已不赚钱，接近亏现金流，部分企业推涨价格表明行业价格见底，龙头企业出货好转，库存下降。
• 龙头优势：中国巨石和长海股份具备规模、成本及产品结构优势，反弹力度大于行业平均。
• 投资建议：重点推荐中国巨石，其次关注长海股份，其池窑技改提升效率，产业链一体化增强自我调节能力。

关键信息

价格走势

• 水泥：南方地区价格持续上涨，部分企业补涨，北方进入淡季价格回落。
• 玻璃：南方价格高位企稳，北方价格季节性回落，全国玻璃均价1669元/吨，环比下跌3元/吨，同比上涨72元/吨。
• 玻纤：无碱纱价格局部上涨，电子纱价格小幅上涨，市场预期后市仍有上涨空间。

产能与库存

• 水泥：全国水泥产量同比增长8.3%，华东地区增长14.98%，中南地区增长6.23%，西南地区增长2.69%。
• 玻璃：浮法玻璃产能利用率69.57%，全国玻璃库存3832万重箱，环比减少51万重箱。
• 玻纤：无碱2400tex缠绕直接纱价格维持在4000-4200元/吨，部分企业价格受成本影响较高。

政策与市场环境

• 政策支持：中央经济工作会议强调加强逆周期调节，财政部提前下发2020年专项债1万亿，基建复苏确定性提升。
• 市场预期：2020年水泥、玻璃及玻纤行业有望迎来估值修复，龙头企业具备更强的抗风险能力。

投资建议

推荐标的

• 水泥：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、冀东水泥、祁连山。
• 玻璃：旗滨集团、信义玻璃-H。
• 玻纤：中国巨石、长海股份。
• 消费建材：东方雨虹、北新建材、兔宝宝、蒙娜丽莎、伟星新材、帝欧家居。

风险提示

• 地产投资大幅下滑
• 错峰生产不及预期
• 成本大幅上涨
• 贸易战影响出口
• 环保督查边际放松，供给收缩力度不足

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在-5%以下。